联创电子中报点评报告:光学业务亮点多,期待下半年各业务放量

光学业务亮点多,步入增长新通道。

常规高清广角镜头重回增长:运动相机龙头Gopro 在Q2 出货量达到106 万台,同比增长40%,预计随着下半年Gopro 新品的推出,运动相机将实现增长。另外警用镜头、IP 监控镜头等持续供货国内外知名客户,并有新项目导入。

手机镜头即将取得大突破:公司募投的6000 万颗高像素手机镜头项目的产能达到5~6KK/月,产品良率已经达到行业同等水平,即使是上半年在产能利用率很低的情况下已实现盈亏平衡。我们预计随着大客户的导入,年底前产能基本打满,且以13M 的高像素镜头为主。

手机摄像模组进展顺利:已完成8 条COB 生产线的架设,月产能5.4KK/月,5M、8M、13M 手机摄像模组研发完成并送样,正在开发的摄像模组产品中的13M 客户需求占比超过50%。虹膜识别模组已研发成功,双摄模组、指纹识别模组已在开发中,下半年实现重点客户突破并量产。子公司卓锐通的出货量接近4KK/月,CSP-5M 增长率接近翻番。

车载镜头预计将取得更多突破:公司是Tesla 核心供应商之一,已经批量出货,同时为国际知名的ADAS 算法公司提供镜头,另外,多家全球知名汽车电子厂商已经来公司审厂,我们预计18 年开始将获得更多试点项目。

AR/VR 镜头开始放量:为全景摄像机制造商研制的多款全景相机镜头已经量产出货,360 度全景摄像模组已批量出货。

触显项目进展顺利,稳定的利润增长来源。

触控显示产品实现营收8.15 亿,同比增长32.19%,产业链布局从触摸屏、液晶显示模组到触控显示一体化模组。公司子公司重庆8000 万片新型触控显示一体化产业化项目建设进展顺利,项目一期建成并投入使用,预计三季度顺利达产,二期工程建设进展顺利。

盈利预测及估值。

公司是玻璃镜头A 股稀缺标的,考虑到镜头设计、制造技术的相通性,公司向车载镜头、AR/VR 镜头、手机镜头等领域拓展非常顺利,对应空间极大。我们预计公司2017-2019 年EPS 为0.59、0.99、1.41 元/股,同比增长55.95%、68.13%、42.27%。

风险提示。

客户拓展不及预期、行业竞争加剧。