汇川技术:工控业务继续景气

上半年业绩基本符合预期及前期业绩预告。

报告期内,公司实现营业总收入19.37亿(+32.24%),实现营业利润(+38.57%),实现利润总额4.96亿(+14.80%),实现归属于上市公司股东的净利润4.29亿(+10.31%);公司基本每股收益为0.27元,较上年同期增长12.50%。

上半年工控业务获得较快增长。

借助公司强大的行业解决方案设计和制造能力,公司业务已经从原来的优势行业电梯及注塑机拓展到手机制造、印刷&包装、硅晶&半导体、纺织、机床、起重、空压机、冶金、化工等行业并取得了快速增长。

公司通用自动化业务(包括通用变频器、通用伺服、PLC&HMI等产品)同比增长超过90%,其中通用变频器产品实现销售收入5.0亿元,同比增长70%以上;通用伺服系统实现销售收入3.4亿元,同比增长120%以上;PLC&HMI产品实现销售收入8065万元,同比增长90%以上。

相比较而言,因为上半年新能源客车产销量的下滑,公司新能源汽车电控业务也出现了一定的下滑,并因此对上半年收入增长形成负面影响,预计随着下半年新能源客车同环比数据的改善,公司新能源业务也将迎来向上增长动力。

研发投入的大幅增加导致费用率有所上升。

为布局新能源汽车电控业务和实现工控业务在其他行业的拓展,公司研发和销售人员队伍迅速扩大:研发人员同比增长55%,销售人员同比增长23%,人员的快速扩充及业务规模扩张,导致公司管理费用同比增长57.53%(其中研发费用同比增长75.45%),销售费用同比增长40.52%。

风险提示。

新能源汽车产销量数据不及预期、费用大幅增加导致利润增速减慢或下滑。

维持“增持”的评级。

我们预计2017/2018/2019年,公司将分别实现营业收入44.15/58.38/72.28亿元,同比增长20.6%/32.2%/23.8%;净利润11.39/14.77/17.89亿元,同比增长22.2%/29.7%/21.2%;每股收益0.69/0.89/1.08元。维持“增持”的评级。