宏观周报:市场聚焦全球央行年会

海外:8月16日美联储公布7月FOMC会议纪要。纪要显示,委员们就2017年内开始缩表已达成共识;在通胀问题上虽经过深入辩论,但仍存在分歧,这也意味着年内美联储是否会有第三次加息仍存在分歧。实际上,在7月FOMC会议之前,CME联邦基金利率期货显示市场预期12月加息概率在50%左右,不过在7月会议之后,12月加息的概率降低至40%左右,并且9月加息的概率降低至零。

下半年通胀将是影响美联储货币路径的重要因子。我们认为,通胀是经济的滞后指标,当前通胀的弱势并不意味着其趋势在下半年必然会延续,那么一旦通胀预期发生变化,美联储以及全球其他央行的货币路径会很快发生改变,而这将会对资本市场形成明显冲击。

国内:7月经济温和回落。上周公布的工业、投资、消费以及信贷数据显示7月经济呈回落之势。工业以及投资回落明显:7月工业增加值较6月回落1.2%至6.4%;7月固定资产投资较6月放缓2.3个百分点至6.5%,其中7月房地产开发投资增速4.8%,较6月回落3.1%,7月制造业投资同比增长1.3%(6月为6.6%)。

经济的回落并不意外,在考虑限产、环保等因素的影响之后,我们认为未来1-2月的经济数据可能会修正市场对短期数据扰动的看法。整体而言,我们维持对下半年经济相对温和回落的判断。 下周市场将聚焦于全球央行年会。在本次会议上,欧央行、美联储主席德拉吉与耶伦均将发言。由于欧美央行分别处于缩减量宽、缩表的关键时点,因此两位央行主席的讲话将备受关注。

风险提示:经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。