泰胜风能:业绩符合预期,海上、海外业务占比提高

业绩符合预期,加工费单价基本稳定。

公司发布公告,2017年上半年实现营业总收入7.17亿元,同比增加33.22%,归母净利润1.08亿元,同比增加1.34%,每股盈利0.15元,符合预期。公司利润增速低于营收增速主要原因为原材料成本上升较多,导致毛利率同比下滑,但加工费单价基本稳定,公司盈利水平仍处于正常水平。

海上、海外业务占比提高,公司订单充足。

公司收入主要来源于风电塔架,从主要产品角度来看,陆上风电类产品实现收入5.4亿元,同比增长16.27%;海上风电类产品实现收入1.5亿元,同比增长813.44%,实现高速增长。从销售区域角度来看,国内实现收入5.1亿元,同比增长10.12%;海外实现收入2.1元,同比增长173.48%,占比提高至30%左右。公司目前在手订单14.9亿元,上半年新增订单8.2亿元,新增订单海外占比超过50%,充足订单保证了公司下半年业绩。随着国内低风速区域及海上风电投资额的增加,我们认为,公司风塔主业依靠品牌和质量优势,近两年将维持平稳增长的趋势。

公司军工项目正积极推进,有望实现双核发展。

公司与丰年资本在互惠互利的基础上,在资本融合、管理互信、资源共享等方面展开深入合作,搭建了较好的产业合作模式,使公司积累了较多的产业经验和市场资源。通过项目梳理与资源对接,公司进一步明确了军工转型的产业方向,目前各项具体工作正在积极地推进。军工行业的高壁垒保证了先入者的盈利水平,若军工转型成功公司将实现双核发展。

维持“买入”评级,目标价10.08元。

我们预计公司现有主业2017-2019年净利润分别为2.81/3.51/3.92亿元,对应EPS为0.39/0.48/0.54元,维持“买入”评价,目标价10.08元,对应2017年PE为26倍。