德赛电池:国产机推动主营高增,动力电池等新增量值得期待

事件

2017年8月15日,德赛电池披露2017年半年报:2017H1公司实现营收46.68亿元,较上年同期增长55.43%;实现归属上市公司股东净利润1.14亿元,较上年同期增长57.74%;实现归母扣非净利润1.11亿元,较上年同期增长66.69%。销售毛利率8.94%,同比减少0.77个百分点。

点评:

新厂区搬迁影响利润增速。17Q2德赛营收23.8亿元,同比增长61%;净利润4548万元,同比增长35%。净利增速低于营收增速原因主要是上半年搬迁至惠州新厂区,搬迁过程产生额外费用。

国内智能手机份额增加,助推营收提升。公司主营业务继续保持了良好的增长态势,主要受益于国内智能手机市场份额增加。惠州的国内智能手机电池封装业务同比迅速增长;惠州蓝微电动工具业务聚焦BMS等核心客户,供应份额有所提升。此外,公司创新业务新能源车动力电池项目尽管目前尚未形成规模销售,但通过导入国际车规体系,得到了国际客户的认可,后续有望成为新增长点。

研发投入加大,储备技术实力。17上半年研发投入约124万元,同比增加42.14%。公司对传统中、大型电源管理系统及封装业务持续加大研发投入;在动力电池创新业务上,惠州新源设立了北京研发中心以吸纳优秀的高校技术人才;同时,公司通过强化自动化生产线的自主开发设计,创建柔性化自动生产线,从而提高了设备的通用性,有效降低了制造成本。

维持“买入”评级。下半年苹果和国产机将迎来销售旺季;动力电池等预计下半年将实现规模销售。预计公司2017-2019年EPS分别为1.56/2.17/2.60元,维持“买入”评级。

风险提示:动力电池业务市场拓展未达预期;毛利率进一步下降。