数量化策略跟踪评价周报:反转风格延续,盈利因子短期失效

投资要点:

多因子选股策略跟踪:本期我们基于Barra框架,在原有10个风格因子的基础上增加股息率因子。长期来看高股息率的股票表现较好,但近期高股息因子IC值和收益率均为负,短期选股绩效有所下降。从当期IC值来看,动量、盈利能力以及贝塔三个因子表现较好,绝对值依次为11.13%、10.05%、6.81%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看,动量因子符号为负,说明偏向反转风格;盈利能力最近一周符号转为负;贝塔因子符号为正,说明前期高贝塔的股票下期收益较高。相比上期,规模因子有所逆转,上期较为强势的小盘风格未能延续,并略微转为大盘风格,动量因子反转风格延续,盈利能力发生反转偏向于低盈利的风格,而从近一个月IC均值来看,大盘规模风格依然强势,动量效应有所削弱。

市场中性策略跟踪:当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-10.44%、-6.79%、3.20%。从指数成分股选股效果来看,过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为:0.19%、0.02%、1.63%;从全市场选股效果来看,过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为:0.34%、1.40%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.16%、-0.11%、1.02%;基于全市场选股,分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.15%、0.85%。

行业配置策略跟踪:过去5日,动量因子多空组合累计收益率为2.95%,低波动率因子多空组合累计收益率-3.62%,行业景气度因子多空组合累计收益率为1.09%。近期行业配置中的动量因子依旧表现强势,行业板块强者恒强;行业景气度因子也表现较好,尤其今年以来行业景气排名靠前的行业持续跑赢业绩排名靠后行业,价值投资盛行。不过,近期低波动率因子表现不佳,因子方向发生逆转。过去5日,多因子行业配置策略组合收益率为3.05%,同期中证500指数收益率为0.09%,行业配置组合录得2.96%的超额收益率。8月,多因子行业配置策略推荐配置有色金属、食品饮料、钢铁、化工与采掘行业。

风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。