新宙邦:中报基本持平,静待下半年电解液景气回升

业绩摘要:2017年上半年公司实现营业收入78842万元,同比增长15.27%,实现归属股东扣非净利润11813万元,同比增长-0.89%。

电解液同比增速放缓,公司中报业绩基本持平。报告期内,公司收入同比增长约15%,主要原因系:第一,量上来看,受补贴退坡和重新上目录的影响,上半年动力电池需求下滑明显,但公司积极开拓海外市场,电解液出货量同比小幅增长。第二,价上来看,主要原材料6F产能过剩,价格从去年同期38万/吨暴跌至18万/吨,电解液价格从去年同期8万/吨下跌至5.5万/吨。量稳价跌,中报业绩基本持平。此外,电容器化学品业务市场回暖,需求平稳增长。

HF涨价,有机氟化学品收入有所下滑。报告期内,海斯福业绩有所下滑,主要原因系:第一,量上来看,去年二季度是有机氟化学品销量高点,今年受客户库存调整影响,销量同比下滑,第二,价上来看,去年HF处于相对低位,今年涨价明显,对海斯福业绩产生一定影响。

价稳量升,下半年电解液拐点向上。第一,价上来看,7、8月电极液价格稳定在4-5万,价格企稳,继续下探空间不大。第二,量上来看,商用车环比数据亮眼,合格证产量1.6万辆,环比和同比均大幅增长。商用车回暖对电池需求拉动明显。下半年需求旺季已至,电解液拐点向上。

盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别为17.22%,33.33%和190.25%,EPS分别为0.79,1.06和3.07元,给予“增持”评级。

风险提示:新能源汽车销量不达预期、竞争加剧