劲拓股份:电子焊接业务超预期,视觉检测产品待发力

事件:公司公告2017 年半年报,2017 年1-6 月实现收入2.02 亿元,同比增45.04%;实现归母净利润0.31 亿元,同比增52.06%;同期公司经营活动现金流量净额0.58 亿元,同比大增232.33%。

主业电子焊接引领增长,新产品催生新看点。公司主业SMT 焊接装备是国内领头羊,报告期内实现收入1.63 亿元,同比增长138%,收入规模增长可观。毛利率提高5.83 个百分点,达到42.85%,盈利水平提高明显。公司在高端化道路上积极投入研发,高速点胶设备、垂直固化炉将为公司盈利带来新的增量。目前新产品已获得主流手机厂商订单,未来成长空间值得期待。

人工智能春风再起,机器视觉业务长期向好。国务院7 月20 日印发《新一代人工智能发展规划》,首次将人工智能产业发展提升到国家层面,并且明确制定了“十五年三步走”的战略目标。报告期内,公司AOI 产品收入同比增长46%,毛利率由原来的51.33%下降至41.73%。

受到下游产线投资延后的影响,生物识别模组贴合设备、高速点胶机业绩下滑较大;随着下游设备周期回暖,公司该类产品将凭借自身的客户优势,重新回归正轨。

平板显示领域新星,切入模组生产专用设备领域。苹果全新一代iPhone对新工艺、新技术的需求强烈,引领手机制造商及上游产业更新设备。

公司适用于新工艺及新技术的自动化制造设备陆续推向市场,新产品高温垂直固化锅炉已实现了批量销售和进口替代;自主研发推出了屏控制IC 邦定设备FOG 和COG 等,取得了下游客户试用协议,全面向平板显示专用设备领域进军。OLED 模组封装设备已进入研发末期,将受益于平板显示行业快速增长,打开新的成长空间。

投资建议与评级:我们预计公司2017-2019 年净利润为0.78 亿、0.98亿、1.25 亿,EPS 为0.32 元、0.41 元、0.52 元,PE 为44 倍、35 倍、28 倍。

风险提示:电子焊接和视觉检测业务发展不及预期。