化学制药行业周报:关注个股业绩的确定性,低估值与高成长并重

行业要闻

1.湖北省发布基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案

2.国务院深化医改领导小组发布《2016年度医改工作进展监测报告》

3.人社部发布医保药品目录准入谈判结果

公司公告

1.人福医药获得重组人鼠嵌合抗人-EGFR单抗注射液的《药物临床试验批件》

2.富祥股份发布2017年半年报,营收同比增长30.52%,归属于上市公司股东的净利润同比增长17%

3.多家上市公司产品通过谈判进入国家医保目录

4.现代制药发布2017年半年度业绩快报,营收同比减少0.05%,归属于上市公司股东的净利润同比增加23.27%

5.凯莱英拟以自有资金出资设立全资子公司“天津凯莱英医药科技有限公司”

市场行情回顾

近5个交易日内沪深300指数上涨1.43%,申万一级行业均以上涨报收,医药生物行业上涨0.94%,涨幅在申万28个一级行业中排名靠后,跑输沪深300指数。子行业均以上涨报收,其中化学制药行业上涨1.46%。截至7月25日,申万医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为37.41倍,化学制药行业市盈率为38.55倍;相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为34.33%和38.42%,溢价率相比于上周有所下降。个股涨跌幅方面,亿帆医药、康芝药业和永安药业涨幅居前;恩华药业、金城医药和景峰医药领跌。

投资策略

在经历了前期的下跌之后,近期市场出现了一定程度的反弹,呈现出普涨的格局,但医药行业相对于其他行业仍然表现不佳。由于其他行业近期持续上涨,使得医药行业的估值溢价率已经降至近年来的低点,相对估值已经趋于合理,我们判断行业内仍存在结构性机遇,临近中报披露期,在标的选择方面应重点关注业绩的确定性和估值的合理性。由于新一轮招标正在进行之中,未来随着新标结果的实施,降价对于业绩的压力将逐步体现,同时今年内新版医保目录有望在各地执行,新进入医保目录产品的放量将对业绩产生积极影响,我们建议关注主导产品竞争格局良好,受药品招标降价影响较小,同时受益于新版医保目录执行的上市公司,推荐估值较低,基本面稳健,业绩确定性强,内生性增长动力充足的绩优个股,如华东医药(000963)和华润双鹤(600062)。本周泛酸钙的价格继续大幅上涨,创出了近年来的新高。由于泛酸钙行业竞争格局较好,同时短期内暂无新产能进入,严格的环保核查也使得产品的供给受到了影响,供需关系出现了不平衡,我们认为未来一段时间内泛酸钙价格仍将保持在高位,推荐亿帆医药(002019)(泛酸钙市场占有率40-45%;复方黄黛片通过谈判进入医保)。此外建议继续关注核心品种稳健增长,半年度利润预增20-30%的京新药业(002020)。

风险提示:药品招标之中降价幅度较大;一致性评价进度低于预期;维生素价格上涨幅度不及预期。