纺织服装周观点:当下时点关注高成长型公司估值消化及快时尚白马内部改革带来的投资机会

马莉看行业:本周我们从行业内两类公司的增速及估值来阐明我们对当下时点行业整体投资机会的看法。虽然服装行业在今年机会较少跌幅位列市场全板块倒数第三,但是我们认为经过这半年多以来的估值消化,纺服行业内的两类公司:(1)高成长型公司经历长时间估值消化,估值相对业绩增速逐渐进入具有投资价值的合理区间;(2)正在经历调整的快时尚白马型公司估值已接近底部,股价催化静待改革成果。 成长型公司经历较长时间估值消化,高业绩增速逐渐确定、估值逐步下移 以南极电商和跨境通为首的纺服行业高增长公司,其股价经历相当长时间的震荡:自去年10月初至今年7/21,南极电商涨幅4.5%、跨境通股价下跌6.2%。我们认为股价的震荡除与市场风格因素有关之外,还在于两家公司的业务模式仍并未得到市场的充分理解和认可。

我们认为作为在全新模式下开展商业活动的两家公司,自然会有需要改进调整的地方,但是这两家公司作为两个高增长行业的龙头在利用行业快速增长机遇的同时,也正在持续对自身业务管理做出改进和提升,其在今年以来逐步表现出的持续高增长也使其业绩确定性大大提升,其估值也已逐步下移。

快时尚白马型公司调整仍在继续,目前股价处于低位

行业内传统的快时尚白马型公司,在面对行业变化而带来的业绩波动,其正在通过积极的内部调整力争以全新的商业运转模式迎接新的行业变化。该类公司由于增速的波动其市值与估值均接近底部,若其改革有所成效,公司股价具备上行的强劲动力,其中主要代表为:太平鸟和森马服饰。

投资主线上,我们建议以下几个角度看待纺织服装行业的投资机会:

从流量来源变化角度,抓住社交电商/直接对接消费者模式的零售商在未来两三年必然处于较快的发展阶段,建议关注:跨境通、南极电商;在服装品牌运营方面,建议关注:太平鸟、歌力思、中国利郎、富安娜等;在代表优质供应链的企业中(包括极致生产型合作伙伴),建议关注江苏国泰、航民股份、开润股份、搜于特、延江股份等;对于新模式组织者柏堡龙我们也建议关注。

风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动。