道明光学公司深度报告:微棱镜膜放量,锂电软包膜蓄势待发

公路用膜、车用膜稳健增长:公路用膜方面,2016年末全国公路总里程469.63万公里,比上年末增加11.9万公里。根据测算,新增膜用量278.5万平方,同时反光膜更换用量达到1283.19万平方。车用膜方面,预计2017年全年汽车市场销量约为2940万辆,同比增长5%左右,则2017年车牌膜需求量为490万平方。公司反光膜业务有望稳健增长。

微棱镜膜投产为公司增添动力:公司1000万平方微棱镜型反光膜投产让公司成为国内首家突破微棱镜膜反光膜技术壁垒的公司,突破3M、艾利、瑞飞等三家国外公司的垄断,实现进口替代。2016年四季度公司微棱镜型反光膜实现营收5600万,预计2017年继续放量,全年可以实现营收2.5亿,成为公司业绩增长的主要动力。

收购华威新材,转型综合膜服务商。公司定增方案于7月12日获得证监会批文,拟通过发行股份及支付现金方式收购华威新材100%股权,交易作价为3.5亿。其中,通过发行股份募集现金支付交易对价为1.68亿,发行股份1.82亿。华威新材主要产品是LCD 用多功能复合型增亮膜卷材及光学膜片材。随着华威所产增亮膜近年来逐渐受到下游商家认可,产量持续放大,为公司完成业绩承诺提供了保障。华威新材2016年承诺业绩2700万,实际完成2970万元,2017年业绩承诺为3400万元。

风险提示:订单大幅度下滑的风险,产品价格大幅度下滑。