6月财政收支数据点评:收支双双超预期

上半年全国财政收入较快增长,是工业品价格上涨、企业盈利状况改善、进口价量齐升等多重因素共同作用的结果。

上半年财政收支同比增速好于去年。今年上半年财政收入累计同比增速9.8%,财政支出累计同比增速15.8%,好于2016年上半年的财政收入增速7.1%和支出增速15.1%。相较于财政支出维持高增速,财政收入累计同比增速在上半年连续5个月维持在10%以上,打破了自2014年3月以来的个位数累计同比增速。

财政支出的预算完成比例大幅超过往年。上半年财政支出完成预算支出总额的53.11%,超过2016年的47.47%,也远超2010年以来上半年平均预算支出完成率44%。表明2017年上半年积极的财政政策执行比较给力。

税收对财政收入增速贡献巨大。上半年中央财政收入累计同比增速9.6%,地方财政收入累计同比增速10%,税收收入累计同比增速10.9%,非税收入累计同比增速下滑至4.4%。从税收增收占比看,上半年,税收收入增收额占财政增收总额的92.9%,比2016年全年(79.6%)提高13.3个百分点。从税收增收项目看,上半年,国内增值税(不含改征增值税)、企业所得税、个人所得税、进口环节税等主体税种都保持两位数增长。从税收增收的产业结构看,上半年第二产业税收和第三产业税收增加额占税收增收总额的比重分别为47.5%、52.3%,增收贡献相当。相比2016年第二产业净减收、第三产业“一枝独秀”的状况,2017年上半年第二产业回暖迹象明显。

土地出让金同比增速预计下半年将有所下滑。上半年地方政府土地出让金收入累计同比增速为34%,仍维持在较高位置。但预计随着房地产调控政策的效果逐步显现,房地产投资、交易额同比增速已经下滑,预计下半年土地出让金同比增速将有所下滑。

总体来看,上半年全国财政收入较快增长,是工业品价格上涨、企业盈利状况改善、进口价量齐升等多重因素共同作用的结果。上半年,PPI上涨6.6%、1-5月规模以上工业增加值增长6.7%、工业企业利润增长22.7%、固定资产投资增长8.6%、社会消费品零售总额增长10.7%、一般贸易进口总额(按人民币)同比增长30.2%,反映出产品价格回暖带动工业企业经营复苏、全球经济温和复苏带动国际贸易增长超预期。我们预计上半年GDP同比增速为6.8%,略超市场预期,下半年PPI同比增速仍将下行,特别是4季度,但工业领域增长和复苏的情况仍有超预期的可能。