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耶伦国会陈词点评:缩表真相大白

来源：光大证券

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作者：张文朗 2017-07-17 00:00:00

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7月12日,美联储主席耶伦在国会就货币政策报告发表陈词,再次指出会“相对较快”地开启缩表。耶伦的表态进一步增加了9月缩表的概率,不过也通过对货币政策比较偏鸽的表述,有意减小缩表可能带来的负面影响。根据纽约联储的计算,如果今年9月宣布缩表,2018年底前美联储资产负债表将缩减约4000亿美元。到今年底这或可推动UST10Y收益率上升5个BP(明年进一步推升20个BP)。结合年底通胀预期或上升,和欧元区货币政策边际上收紧,我们预计美国10年期国债收益年底升至前期的高点2.6%是大概率事件。当然,如果出现我们早前说的保险行业追逐久期现象逆转,那么美债收益可能阶段性冲得更高,对国内债市的收益构成较大的上行压力。

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