潍柴动力:销量与收入超预期,多板块同时提振

平安观点:

行业形势好,产品销量超预期:受宏观经济形势及行业总体形势影响,公司2017年上半年主要产品销量持续增长,销量和销售收入增长幅度超过此前的预期,预计公司2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润为24.2~26.9亿元,同比上升125%~150%。1-5月,公司重卡用发动机市占率提升至30%以上,主要是因为公司在一汽、陕汽、东风、大运等战略客户配套量有所提升。

强化业务间协同作用,林德液压有望扭亏:公司目前推进德马泰克的业务整合,加强凯傲与德马泰克的协同优势,打造物流自动化的系统集成和设备制造相结合的整体化服务方案提供商。液压领域空间大,公司将利用林德液压领先的高压液压技术,大力开拓工程机械市场,加快国产化产品的配套领域。我们认为,2017年林德液压有望实现扭亏。

下半年有望保持正增长,预计全年业绩亮眼:近期我们同产业内人士交流,认为三季度重卡行业大概率可以实现正增长,而公司的发动机的增速有望超过重卡行业的增速。下半年公司的业绩大概率可以超过去年同期(16年下半年公司归母净利润为13.9亿元),预计17公司将有亮眼业绩。

盈利预测与投资建议:受宏观经济和行业总体的影响,公司销量和收入超此前预期。上调对公司业绩预测,17~19年的EPS调整为0.99元,1.09元和1.26元(原盈利预测为0.88元,1元和1.22元),维持“推荐”评级。

风险提示:1)重卡行业销量不及预期;2)国外业务整合不达预期。