汽车和汽车零部件行业2017年中报前瞻:利润增幅处下行通道、行业格局强者更强

上半年汽车销量同比增3.8%、重卡景气度较高、乘用车处去库存周期。

上半年我国汽车销量同比增3.8%达1335万辆,其中乘用车销量同比增1.6%为1125万辆,商用车销量同比增17.4%为210万辆。乘用车四大品种中,交叉性乘用车降幅最为明显,MPV 除了GL8热销外,总量也在下降,轿车微幅减少,SUV 增幅也明显变缓,相比上年同期增幅减缓27.4个百分点,上半年汽车增速亮点在于中重卡的增速。根据中汽协数据,1-6月新能源汽车生产21.2万辆,销售19.5万辆,比上年同期分别增长19.7%和14.4%。

各企业增幅差异较大,主要的汽车集团里上半年增幅较高的为吉利汽车、广汽集团,增幅分别为88.4%、30.4%;一汽、上汽、长城增速较缓,东风、长安、华晨、江淮同比降低。

汽车利润增幅处下行通道,企业业绩分化。

2017年1-5月汽车行业收入/利润总额同比增长12.1%/10%,受益于广汽、吉利、上汽的自主品牌同比表现较好,行业利润总额增幅较去年同期略增,但呈现环比走低态势,根据车市终端优惠和库存情况,我们预计行业下半年表现依旧疲软,企业间价格竞争激烈。整车股业绩分化较大,预测广汽集团业绩增幅较高,主要受益于旗下企业新品周期,上汽集团表现稳健。零部件表现差异较大,受益于收购并表、2017上半年重卡景气周期及市占率提升等因素影响,预计万里扬、潍柴动力、均胜电子、宁波高发、威孚高科、银轮股份、星宇股份等业绩表现均会不错。

投资建议:

行业景气度下行,行业格局强者更强,整车看好受益于一线自主高端化突破+大众新品周期+日系稳健复苏的乘用车企,商用车看好新能源客车龙头,强烈推荐上汽集团、广汽集团,推荐宇通客车。

零部件看好各自细分领域的领导者,有望加速实现进口替代,市占率预计提升。强烈推荐均胜电子、骆驼股份、星宇股份;推荐中鼎股份、银轮股份、万里扬、拓普集团。

风险提示:汽车行业景气度不达预期;新能源汽车行业景气度不及预期。