光大宏观十日谈-宏观经济:不悲不喜,平稳趋弱_股票频道

7月上旬,宏观上有两件事值得关注。一是债券通的开通。虽然对于国内债市存在边际利好,但鉴于国内债市制度建设尚待完善、人民币仍存贬值预期以及资本管制担忧等原因,预计债券通短期内不会对国内债市产生较大影响。二是螺纹、动力煤等黑色商品迎来一波反弹,其中螺纹现货由3590/吨上涨至3690吨,动力煤则由580元/吨上涨到595元/吨,除了国外需求复苏、央行6月份流动性宽松的影响外,同期期货上涨幅度远大于现货,也意味着本轮上涨包含预期修正的因素。

但这一轮周期品反弹的可持续性还有待观察,难言“新周期”观点复活:30个大中城市的商品房成交降幅仍在扩大,土地成交增速仍在放缓;六大发电集团日均耗煤量同比增速在经过6月底的急跌后,虽然在7月初有所恢复,但由于去年基数较高,7月7日后同比增速再次快速回落,而且考虑到去年下半年用电量增速开始快速攀升,预计后续发电量增速将难以避免下滑。总的来看,我们认为宏观经济已经运行到总量稳中求进、增速平稳趋弱的不悲不喜阶段。