广誉远中报预告点评:净利符合预期,全年大概率能完成业绩承诺

观点:

1、中报净利符合预期,从时间进度来看,今年完成业绩承诺是大概率事件。

从公司每季度数据来看,2016年前四季度营收分别为1.89/2.07/2.23/3.17亿元,对应的归母净利为809.25/1343.40/2354.40/2828.40万元(为方便环比比较,其中2016年四季度剔除掉山西广誉远子公司剩余45%股权对应归母净利并表的影响),可以看出公司营收和净利呈逐季上升的趋势,从业绩完成的时间进度来看,2016年1-6月净利完成的时间进度比例约为30%((809.25+1343.40)/7335.45)。2017年1-6月公司净利7200万,同比增长+235%,主要源自于公司核心子公司山西广誉远核心业务板块-传统中药板块增长近70%,估算精品中药增速可能在90%以上。根据公司自身经营的周期和规律,预计完成进度与去年接近,按30%进度测算,全年完成净利大约在2.4亿,完成业绩承诺是大概率事件。

2、"好孕中国"计划全国推广,定坤丹OTC推广助力业绩腾飞。

2017年公司围绕“健康中国”和“互联网+”,启动“孕育希望共创未来——广誉远?好孕中国?公益计划”,线下将在全国3000家药店开设专柜,义务为顾客提供优生优育咨询,并邀请全国著名专家开展优生优育公益巡讲和培训,同时开设“好孕中国”热线及线上专家对接入口。线上通过“杏林壹号”APP,以互联互通的“健康云服务平台”为核心,推出线上中医公益课程,实现“互联网+大健康+大数据+大金融+大营销”服务模式的创新。

在不孕不育人群增加、全面二胎政策下高龄产妇备孕需求快速增长,“好孕中国”计划全国深入开展,结合定坤丹在OTC端大力推广,有助于进一步塑造广誉远品牌,助力业绩增长。

结论:

我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.35亿元、4.17亿元、5.22亿元,对应增速分别为91.25%、77.74%、25.01%,EPS分别为0.67、1.18、1.48元,对应PE分别为58X、33X、26X。

公司作为拥有近500年历史的中华老字号企业,历史久远、积淀深厚。其核心产品龟龄集、定坤丹为国家保密品种,且在2016年新推出双天然的安宫牛黄丸及牛黄清心丸,渠道端商务、OTC、医院全方位启动,重点推动OTC战略,随着定坤丹在央视及主流视频网站的广告投放,公司知名度将进一步提升,且16年定增发行股份收回核心资产山西广誉远剩下40%股权、募资建设太谷新厂区解决产能瓶颈问题,未来发展基础得以进一步夯实。看好公司长期发展,维持“推荐”评级。