交通运输行业2017年中期投资策略:主题与防御性投资并存

航空业:给予“推荐”评级。我国航空业目前对汇率敏感性大幅降低,2016年行业整体汇兑损失较去年却减少近25%;加之原油价格整体价位较往年仍处于中低位水平,因此在油价和汇率中性假设的情况下,决定航空行业景气度的主要指标是供给和需求。根据国海宏观预测2017年CPI大概率处于低位态势,货币政策可能收紧,我们认为2017年航空业需求端较2016年不会出现大幅收窄且长期发展依旧受益于消费升级。

机场业:给予“推荐”评级。2017年1-4月,我国机场旅客吞吐量同比增长11.8%;飞机起降架次同比增长7.8%。由于我国机场具有天然垄断优势,且收费体制由国家管控,因此受益于航空业的高景气度,机场具备稳定的现金流。在传统业务得到有效支撑的前提下,机场业绩弹性主要来自非航业务带来的盈利增加。2017年我国各大机场纷纷迎来免税店招投标业务,根据最后中标情况可以看出,机场强势地位难以撼动,业绩增加较去年有望得到进一步提升。未来机场行业需要更加关注跑道建设带来的飞机起降费的大幅提升和航空业景气度带来的旅客吞吐量的变化对非航业务的影响。

航运业:给予“中性”评级。截至2017年4月全球船舶手持订单量同比下降31.76%;新增订单量同比下降23.77%;但受2016年大量船舶延期交付,导致目前造船完工量同比增长6.38%,占2016年底手持订单量的17.61%。按照目前2016年仍未交付的船舶数量和新增订单量的情况来看,未来全球船舶交付压力依旧较大。但由于受新的压水公约影响,下半年船舶拆解力度可能加大,因此建议重点关注因短期运力和需求变动带来的短线投资机会。

港口业:给予“推荐”评级。目前我国港口同质化竞争严重、刚性腹地约束较大,但受益我国经济逐步回暖,2017年1-5月我国主要港口货物吞吐量同比增长7.6%,增速自今年1月份快速提升;由于港口受益于我国进出口贸易数据的好转,大部分港口开始逐步回复港口包干作业费,商业折扣力度有所减少,因此量价齐升的情况下,今年港口业绩有望出现较为明显的增长。建议关注港口整合后,能真正减少同质化竞争、港口之间能够达到共赢且在业绩上有望得到明显体现的港口上市公司,而短线投资可以关注仍具备港口整合和受益自贸区建设的相关个股。