策略周报:A股的十倍股是如何炼成的?

过去十年,A股的指数没有出现太大的增长,但是其中的个股,却是精彩纷呈。大量的个股走出了长牛的走势,给投资者带来了丰厚的回报。通过梳理统计A股十倍股的特征,我们试图探寻A股长牛公司成长的奥秘。

过去十年,A股有260家公司涨幅超过10倍,占比8.5%,有1023家公司涨幅超过5倍,约占全部A股的三分之一。通过对十倍股的梳理统计,我们可以发现一些比较明显的规律。

民营企业是10倍股中的主力,时间越往后,A股的市场化程度越高,高涨幅企业中民企的比例越高。在260家十倍股中,民营企业有166家,占64%,国企有64家,约占25%。2012年以来,自低点到现价涨幅超过5倍的公司共有410家,占全部A股的12%,其中民企有333家,占比高达82%,比5年前上升了约20个百分点,而国企的比重下降到10%左右。 在板块分布上,A股的十倍股主要分布在中小板和创业板中,而且随着时间推移,这种趋势越发明显。2007年至今的10倍股中,在2004年以后上市的105家公司,几乎全部来自中小创,只有一家公司华有钴业(603799)来自主板。

在地区分布上,长三角、珠三角的公司在十倍股中占据了大半江山。从10倍股的地区分布来看,广东、浙江、江苏三省有105家,占40%。2012年以来的5倍股集中度更加高:广东、浙江、江苏三省合计将近200家,占比约一半,如果算上北京、上海、福建,则六省市的5倍股数量接近300家,占比超过7成。

在行业分布上,十倍股的行业分布比较分散,新兴行业占比较高。2007年低点至今的260家十倍股共覆盖了40多个中信二级行业,覆盖面达到50%左右。其中,超过10家公司以上的行业有:传媒、电子设备、房地产开发、化学制药、其他元器件、汽车零部件、中药生产。

公司业绩增长是十倍股实现的决定性因素。10倍股中,业绩增长超过5倍的公司接近140家,占比达到54%,业绩反转的公司有34家,占比13%。而业绩增长不明显或者倒退的公司只有26家,占比仅10%。这充分显示业绩依然是A股股价增长的决定性支撑因素。

通过对十倍股的梳理,我们可以发现,成长于市场经济较发达的地区、业绩稳定增长、初始市值较低的民营企业,出现十倍股的概率较高。

风险提示:历史统计规律失效。