2017年6月制造业PMI指数点评:供需稳增助力PMI超预期回升

供需增速加快,PMI超预期回升

6月份制造业PMI为51.7%,比上月上升0.5个百分点,为年内次高点。生产和需求增速加快,市场环境逐步改善,生产指数和新订单指数为54.4%和53.1%,分别比上月上升1.0和0.8个百分点。进出口扩张速度加快,新出口订单指数和进口指数为52.0%和51.2%,分别高于上月1.3和1.2个百分点,为年内高点,进出口继续回稳向好。生产与内外需的加快带动了采购的量价齐升,本月采购量指数为52.5%,上升1.0个百分点;主要原材料购进价格指数为50.4%,比上月上升0.9个百分点,重回扩张区间;出厂价格指数连续三个月回落后止跌回升,本月为49.1%,比上月回升1.5个百分点,本月PPI下跌态势有望改善。对于未来前景,企业还是表现出强烈的向好预期,经济运行显现出一定积极信号。整体来看,制造业重拾升势,并普遍超出市场预期,短期的疲弱放缓不改经济稳中向好趋势。

经济韧性仍强,股债双升可期

本月PMI明显回升,制造业扩张步伐加快,经济表现韧性仍强,但经济回落仍是市场普遍预期。另外在当前货币增长超出市场预期回落的状态下,市场利率再上升动力已几近散失!资金偏紧和监管强化对市场情绪的负面影响,正逐步弱化!价格回升带来的企业效益回升影响,逐渐对股市估值产生支撑作用,市场将在盘整中偏向回升。整体来看,6月资金面在央行扶助下波澜不惊,监管冲击缓和,“去杠杆”冲击正逐步弱化,财政部引导支持曲线修复,债券通正式开启将引入境外增量资金投资国内市场,利率债直接受益。债市最困难时期已过去。市场利率在之前调整过头效应下,将逐步修正,利率或展开一轮较长时间的下行。当前市场利率已从高位开始回落,预计未来3个月内,债券整体上将呈现回升态势。

制造业持续扩张,经济稳中向好

6月供需两端持续扩张,国内外市场需求进一步改善,增强了我们对经济前景的信心。随着供给侧改革的推进,去产能、去杠杆、降成本成果显著,化解过剩产能的目标也得以稳步推进,工业结构不断优化。

我们坚持认为,投资仍然是第一增长动力,在政策已将PPP作为投资“抓手”明确情况下,基建投资的增长应能冲抵房地产投资的下降,投资稳中趋升应该是大概率事件。投资企稳回升,经济将延续稳中向好的态势,稳的主基调没有改变。因此,我们认为PMI在未来整体将继续维持平稳,稳中有进。