联讯宏观周观点:国内生产降,需求弱,全球紧缩陆续启动

生产降、需求弱,CPI温和上升

需求走弱以及高基数的影响将使未来工业生产承压,随着需求的不断减弱和工业品价格的下降,未来工业利润增长仍面临较大回落压力。 房地产商品房成交量依然低迷。根据以往的房地产周期经验,一旦房地产投资开始下降,该下降趋势将会持续1-2年。所以我们预计,房地产下行的势头会在下半年持续下去。

6月蔬菜价格有所反弹,我们预计6月CPI将温和上升至1.7%。6月份主要工业品价格有升有降,总体趋于平稳。目前钢价坚挺,未来PPI下降速度会放慢。我们预计,PPI未来1-2个月将维持在5%左右。

决定美元走势的核心驱动力在欧洲

美联储下半年大概率将实施“加息+缩表”的组合拳。6月14日以来美联储官员频繁就缩表发言,缩表日期及计划日渐明朗。而对于第三次加息计划,FOMC成员大都预继续观望经济走势再做预判。我们认为,美联储或将在9月缩表,并在12月再度加息。

与欧央行德吉拉“一语激起千层浪”相反,市场对美联储“加息+缩表”政策的反应较为平淡。欧美两大央行相互角力,欧洲央行的一举一动将对未来美元走势起到更为决定性的作用。在欧洲央行行长德拉吉的鹰派发言推动下,市场对欧洲央行退出宽松政策的预期大增,欧元兑美元升破1.14。

弱势美元下人民币升破6.8

美元持续走弱带动人民币汇率大幅升值,人民币趋势性贬值或将结束。央行在人民币汇率形成机制中引入逆周期调节,以及中国经济表现相对稳定都对人民币形成支撑,有利于人民币更加平稳。

风险提示

房地产投资过快下行,美联储缩表力度超预期。