5月工业企业利润数据点评:工业企业利润增速保持平稳,出口有望继续拉动制造业利润改善

报告导读。

本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评。

投资要点。

1,1-5月规上工业企业利润累计增速小幅回落。

1-5月利润总额累计增长22.7%,比1-4月回落1.7个百分点,5月同比增长16.7%,比4月加快2.7个百分点。从三大部门来看,1-5月采矿业利润总额累计增长79.4倍;制造业利润累计增长由19.9%小幅下降至18.6%;电力业累计增速下降29.7%,降幅稍有收窄。

2,煤炭开采业、出口相关制造业利润仍将继续改善。

(1)采掘业持续盈利主要是煤炭开采业持续改善:5月环渤海动力煤价格增速为49.1%,仍保持较高增速,而5月原煤产量累计增速由2.5%上行至4.3%,量价齐升以及去年利润基础低是采掘业利润增速大增的主要原因。

(2)制造业整体保持较高利润增速:1)传统制造业利润增速相比前期虽有下降,但仍保持较高增速:钢铁行业利润累计增速继续下滑,仍保持93.5%的高增速;

有色行业利润累计增速由46.5%上行至57.5%,;汽车业利润累计增速由11.8%下降至10%;石油加工业利润累计增速小幅下降至46.5%;2)出口贸易稳健,推高相关行业利润增速:通用设备、专用设备制造业累计增速分别为18.2%、25.1%,仪器仪表制造业由23%大幅上行至36%,计算机通信设备制造业继续上升至14.9%。

(3)电力业利润累计增速持续为负,煤价保持高位仍是主要原因:5月发电量累计增速下滑0.2个百分点,而动力煤价格仍位于高位。

3,营收和成本增速平稳,运营效率良好。

1-5月主营业务收入累计同比增速为13.5%,主营业务成本累计增速13.4%,均与前值持平。主营业务收入利润率6.05%,环比提高0.01个百分点,同比提高0.45个百分点。5月末产成品存货增速10.4%下降至9.3%,产成品周转天数14.2天,同比下降0.7天。整体运营效率良好。

4,工业企业利润增速将保持平稳。

(1)6月以来煤价由前期缓慢下滑出现小幅反弹,预计煤炭采掘业利润仍将继续修复。

(2)从6月以来的出口集装箱运价指数来看,我国出口贸易依然活跃,出口依赖度较高行业利润增速仍有改善空间。

(3)用电需求相对稳定,短期内高煤价仍是电力业利润增速持续为负的主因。预计1-6月工业企业利润累计增速为20%左右,采掘业受低基数影响保持较高增速,制造业主要受出口拉动,增速将保持在16%-18%。