固定收益研究*工业企业利润:企业盈利继续改善,存货增速下降

企业投资收益多集中在5、6月份到账,拉动利润增速比4月份提高2.1个百分点。产成品存货增幅回落,今年以来首次回落。

企业盈利继续改善,存货增速首次下降:按TTM计算,工业企业利润增速为14.2%,环比增加1.1,企业盈利继续改善,累计同比22.7%,同比增速16.7%,和上个月相比分别下降1.7和上升2.7个百分点,当月同比增速再次上行。产成品存货累计同比增速9.3%,较前一个月下降1.1个百分点,存货增速首次下降。主营业务收入累计同比增速13.5%,维持历史较高水平,应收账款净额累计同比增速10.0%,环比大幅下降,低于最近五年的均值。按TTM计算,毛利率为14.50%,环比略有下降,毛利率仍处于偏低位置,净利率为6.14%,环比略有上升,净利率的回升更加显著。资产负债率为56.1%,环比略有下降。资产周转率为116.9%,连续7个月上升,此前,在2016年10月触底。产成品周转天数为13.47天,连续下降17个月后,最近3个月的降幅收窄,应收账款回收期为36.3天,环比略有下降。

外商企业利润增速的降幅低于去年:国有、股份、外商和私营企业利润累计同比增加53.3%、24.7%、18.9%和14.0%,增幅均有回落,但是和去年同期相比,外商企业利润增速的降幅低于去年。按TTM计算,占利润总额的比重分别为18.9%、69.2%、24.8%和34.4%。企业负债率均较去年同期下降,除私营企业降幅收窄外,其他类型企业降幅持平。

公用事业毛利率降幅略有收窄,制造业资产周转率增幅上升:采矿业、制造业和公用事业累计利润增速54.7%、18.6%和(-29.7%),采矿业毛利率22.5%,较去年同期升幅由9.4下降至9.0个百分点,制造业毛利率14.2%,同比略有下降,公用事业毛利率10.5%,同比显著下降,降幅略有收窄。采矿业和制造业的资产周转率分别较去年同期增加10.6和5.0个百分点,增幅分别下降0.7和上升0.2个百分点,公用事业的资产周转率同比下降1.0个百分点,降幅不变。

制造业细分行业:工业企业利润累计同比增速22.7%,其中制造业、采矿业和公用事业分别贡献16.3、8.3和(-2.6)个百分点。从制造业二级行业来看,化工、钢铁、非金属、石油、有色、汽车、计算机、专用设备、通用设备和医药,合计贡献12.5个百分点。