PPP行业:PPP引领基建投资,龙头演绎强者恒强

PPP有望重塑行业格局,资产证券化健全社会资本退出机制。随着地方政府变相融资监管收紧,应用于基建领域的政府购买服务将被禁止,PPP有望引领基建投资浪潮,重塑行业格局。PPP资产证券化新规将基础资产范围拓展至建设期和运营期的收益权、债权、股权,将发行主体扩大至项目公司及其股东、债权人、承包商,社会资本退出机制更加健全,PPP流动性有望改善。

行业空间不断延展,增量市场规模达万亿。水生态治理成为推动生态环保类工程公司业绩增长的核心动力,主要的增量来自海绵城市、黑臭水体和农村污水,市场规模达1.16万亿。雄安新区建设将为建筑公司提供发展新动能,新增基建、房建、水生态治理投资约1万亿、1.6万亿和1505亿。特色小镇有望成为建筑公司业务拓展新方向,将会带来约5-6万亿的投资空间。

PPP助力行业盈利改善,园林板块表现亮眼。受益于行业景气度提升,2017Q1建筑行业总产值、合同额增速显著提升,分别达10.82%、22.17%。

同时,PPP模式对建筑公司盈利模式改善的逻辑得到初步验证,2017QI上市公司业绩增速高达15%。分板块来看,园林板块表现亮眼,中报业绩预增幅度多在50%以上,领衔建筑行业中期高增长。

投资策略:关注真成长和低估值的PPP价值龙头。我们从业绩与估值相匹配角度,精选业绩( EPS)和未来成长(PE)确定性强的PPP龙头公司。建议按照两条主线布局:1)估值处于底部空间,业绩和成长确定性强的“真成长”园林股,推荐铁汉生态、美尚生态.东方园林.棕榈股份.蒙草生态。2)估值较低,业绩增长稳健的建筑大盘蓝筹股,推荐葛洲坝.中国建筑.中国铁建、中国交建、中国电建。

风险提示:基建投资增速不及预期,PPP落地不及预期,货币收紧超预期