中国房地产每周趋势:交易量和库存环比基本持平;土地出让缩水

交易量环比持平/同比下降14%,较5月份均值(基于中值计算)低11%。B类城市降幅最大,同比下降42%,其中福州居首,同比下降90%,长沙同比下降73%。从同比来看,A类城市成交量降至2014年的水平以下,而B类城市成交量在2015年的水平。库存相对持平,12个月移动平均库存月数升至9.9个月(5月份平均为9.5个月)。土地出让面积/金额环比下降54%/41%。排名前十的城市土地成交均值为人民币43.5亿元(对比上周为56.8亿元),其中北京以127亿元位居榜首。五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值环比上升0.8个百分点,主要受到广州上升3.8个百分点的推动。中原报价指数(CAI)环比下降2.6个百分点。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,中国金茂和万科A上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2017年底预期净资产价值平均折让41%,对应1.3倍的2017年预期市净率,而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为38%和1.9倍。

我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让23%,对应2.0倍的2017年预期市净率,而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为53%和2.2倍。首选股(强力买入):中海宏洋、中国海外、富力地产、华夏幸福,12个月目标价格分别为6.0港元、34.6港元、17.0港元、人民币53.7元。