数量化策略跟踪评价报告:行业配置,行业景气度指标的价值与运用

本期思考:从经济逻辑上看,行业景气度的变化与差异是导致不同行业板块二级市场价格差异的一个核心要素。这一逻辑在实证层面能否得到支持?如何构建可跨行业比较的行业景气度指标并运用于行业配置策略构建,本期我们对其进行探讨。我们选取了净利润、营业收入与ROE 同比的环比增长率三个指标用以表征行业景气度的变化,并进行检验。回测结果表明,三者均为有效的正向指标。其中IC 均值达到0.25 左右,且IC 为正的比例达到65%左右,表现了较强的稳定性,此外,ROE 增长率的分档累计收益率秩IC 值等于1,因子单调性十分完美。上述检验结果充分说明了行业景气度的变动对行业板块的涨跌具有较好的解释力度,从而采用行业景气度指标,可以较好筛选出未来股价具有上涨潜力的板块。至此,我们分别从价格动量、波动率、估值以及行业景气度的角度研究了各自在行业配置中的作用,并挖掘出系列有效的因子。后续报告中,我们将重点探讨如何采用动态权重优化的方法,对各类因子进行加权赋值,以构建多因子行业配置模型。

多因子选股策略跟踪:从当期IC 值来看,大盘规模、低波动率以及成长三个因子表现较好,绝对值依次为26.67%、9.90%、7.32%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从因子的累计收益率曲线看,规模与波动率因子未能延续前两期的反转,再度回归年初以来的运行趋势。

其他各因子也基本延续年初以来的趋势,无明显反转现象。

市场中性策略:当前IC、IF 以及IH 三个合约年化贴水率5 日均值为-10.25%、-10.61%、-10.58%,贴水幅度较过去几日有所扩大。与此同时,过去5 日大盘因子再度走强,市场中性策略整体表现不佳,采用IF 及IC 合约对冲的市场中性策略过去5 日收益率分别为:-1.57%、-1.32%。

风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。