环保行业2017年下半年投资策略:监管趋严,高景气度将延续

环保PPP订单持续释放。截至2017年3月末,全国入库PPP项目共计1.23万个,投资额14.6万亿元。已落地项目1729个,投资额2.9万亿元,占入库项目投资总额的20%。其中环保类项目数量约占比24%,投资额约占比12%。环保公司获取PPP订单逐年增多,尤其是2016年以来水处理PPP订单占比高达40%。

行业业绩持续快速增长,2017年有望提速。环保行业2016年实现净利润同比增长16.82%;2017年1季度实现净利润同比增长31.59%,增速显著高于去年同期及去年全年。2016年环保公司开始大量累积PPP订单,2017年是PPP订单落地大年,对业绩的贡献开始有明显体现。随着PPP订单逐步兑现业绩,行业全年的业绩增速预计同比提高。

环保监管趋严,京津冀环境治理力度升级。今年环保部启动史上最大规模环保督查,对京津冀28城开展为期一年的大气污染防治强化督查。年内将实现中央环保督查全覆盖,全年将保持执法高压态势。雄安新区设立,京津冀环境治理力度将升级,相关环保企业迎来新的市场机遇。

持续关注高景气细分领域。黑臭水体整治和村镇污水处理潜在市场空间大;垃圾焚烧发电行业将继续稳健增长,市政环卫市场化带来新兴机会;危废处理景气度上升,行业龙头机遇更大;在政策体系逐步完善的推动下,土壤修复市场有望加速释放。

投资建议:关注低估绩优细分龙头和PPP高业绩弹性个股。在环保监管趋严和PPP持续推进的带动下,环保维持高景气度,行业全年的业绩增速预计同比提高。目前板块业绩高增长与历史相对低估值匹配带来良好投资机会。重点关注低估绩优细分领域龙头及受益PPP预期业绩高弹性个股:碧水源(300070)、启迪桑德(000826)、东江环保(002672)、高能环境(603588)、铁汉生态(300197)。

风险提示。环保落实力度低于预期,PPP落地缓慢,政府支付能力下降。