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5月经济数据综述:宏观平稳,中观转弱

来源：安信证券

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作者：罗云峰,徐阳 2017-06-16 00:00:00

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宏观平稳,中观转弱--5月经济数据综述

在4月宏观数据明显弱化之后,5月宏观数据整体表现平稳。中观方面,与我们在4月经济数据综述中做出的预判一致,产量数据转弱。价格方面,虽然5月CRB指数环比上涨,但国内的南华综合指数仍录得一定的跌幅,同样符合我们“今年国内商品价格表现会弱于国际水平”的判断。若无意外,接下来中国实体数据将继续走弱,但下行幅度或比较有限,我们倾向于认为,2011年以来中国经济增速单边下行,有望在2018年实现出清(即实际经济增速接近潜在水平)。10年国债收益率由实际边际投资回报率和通胀加成两部分构成,带动10年国债收益率下行的主要力量将来自于通胀加成的下行,而非实际边际投资回报率的下行。

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