电力、煤气及水等公用事业2017年日常报告:违规政府购买服务受限,对正规PPP项目影响有限

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87号文限制政府对资本密集型的工程服务采购,对轻资产服务:文件对采购的范围作了明确的规定,明确提出不得将原材料、燃料、设备、产品等货物,以及建筑物和构筑物的新建、改建、扩建及其相关的装修、拆除、修缮等建设工程作为政府购买服务项目。同时提出严禁将铁路、公路、机场、通讯、水电煤气,以及教育、科技、医疗卫生、文化、体育等领域的基础设施建设,储备土地前期开发,农田水利等建设工程作为政府购买服务项目。我们认为进一步限制了购买资本密集型的工程建设及服务,而对附加于主体的轻资产类服务影响有限。

监管持续深入,体现中央财政防范地方政府债务风险的决心。17年以来,违规举债相关案例增多,同时监管部门加大对违规举债的处罚力度,如浙江、湖北、四川、山东等地。政策端,自5月起财政部等接连出台地方债务监管新规,如财政50号文、62号文、87号文等,意在控制地方政府通过如明股实债的PPP、产业基金、违规政府购买服务等形式的违法违规举债行为。全年来看资金面收紧,2017年地方债安排额度8300亿元,较去年仅增加500亿元。17年监管的持续深入,从中长期来看利于降低金融市场的系统性风险。

地方政府基建项目融资趋于规范化,合规PPP项目影响有限。我们认为87号文有助于地方政府对基建项目的规范化融资,地方政府债券及PPP等将成为地方政府主流的基建建设融资方式。17年全年PPP项目落地规模或将达3.8万亿,其中范类项目投资额达9146亿左右。短期来看,预计会对PPP新项目立项的进度受影响,但对于以合规方式运行的,且拥有标准立项流程和明确风险收益分析的PPP项目影响不大。

投资建议

我们认为此事件对环保影响有限,利于龙头环保公司,关注碧水源、启迪桑德、盈峰环境、高能环境等

风险提示

环保政策力度不及预期;政府偿付问题;回报率不及预期风险。