我们需要警惕股票市场波动率持续收敛所隐含的风险(我们对比了多类资产波动率发现只有股票资产的VIX指数在持续显著下降),纳斯达克表现惊艳但集中于大科技类公司的股票表现,这本就无法用市场风险偏好上升来解释(如果风险偏好显著上升资金不会仅仅持续流向大公司大股票),一定程度上隐含的是存量流动性的避险需求。这个趋势和当前A股市场如出一辙,而且龙头股的逻辑还在国内国外市场互相映射相互叠加。对应于全球在政治上的不确定性,中国的政治局势倒是稳定(中国市场的压力更多的来自于监管政策的调整),但我们认为VIX指数终会回升,市场波动率回升将带来一定程度上估值已经不低的龙头科技股以调整的压力。
风险提示:宏观经济下行超预期;市场监管政策行为超预期。
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