债市日评:5月进出口小幅反弹,债市进入基本面窗口期

利率品市场观察

周四债市成交清淡,二级市场无波动。10年国开170210收于4.3460%,与周三基本持平。

5月进出口数据公布,进口增速略超预期,出口增速符合预期,二季度中国进、出口较相较一季度回落。

量升价跌,5月进口增速小幅回升。中国5月进口同比(按美元计,下同)14.8%,较4月上升2.9%,增速略超预期。大宗商品中,多数产品进口量同比回升,5月塑料、铁矿石、原油、铜同比分别为3.4%、5.5%,15.4%和-9.3%,分别较4月变动8%、7.5%、9.8%和24%,4月原材料进口同比大幅下滑的局面有所好转。

劳动密集型出口增速继续回落。5月出口同比8.7%,和4月的8%基本相同。其中,机电产品增长11.5%,较4月回升3.5%;纺织服装等传统劳动密集型产品4%,较4月下行1.7%。

贸易顺差继续扩大。中国5月贸易顺差2816亿元,较4月增加192亿,贸易顺差持续。虽然2016年供给侧改革后,中国进口增速提升快于出口增速,导致2017年前5个月贸易顺差额少于往年,但是绝对水平增量依然较大,在美元走弱时预计人民币仍以升值为主。

信用品市场观察(1)公募信用债收益率指数变动情况周四(6月8日)整体公募信用债收益率较前日上行0.7BP至5.72%。其中AAA级上行0.1BP至5.12%;AA+级上行0.7BP至6.03%;AA级上行1.7BP至6.49%。

期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行5.5BP,10年以上期限收益率下行2.9BP,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率上行3.4BP,5-10年期限收益率下行0.2BP,AA+级收益率曲线变平;AA评级1年期限内收益率上行4.2BP,5-10年期限收益率上行0.2BP,AA级收益率曲线变平。

行业方面,AAA级煤炭债、房地产债收益率分别下行0.3、1.3BP,钢铁债收益率上行约0.7BP;AA+级煤炭债、房地产债收益率分别上行1.8、0.5BP,钢铁债收益率下行1.1BP;AA级煤炭债收益率下行0.3BP,钢铁债、房地产债收益率分别上行1.9、0.7BP。