5月市场资金面回顾:收紧出水口

5月市场资金流入延续弱势,但资金流出方面出现一些边际变化。一方面,个人新增资金下降明显,基金发行维持低迷,两融余额进一步下降。另一方面,IPO和定增发行有放缓迹象,产业资本也转为净增持。我们认为,在市场情绪低迷、新增资金流入减少的情况下,监管层通过IPO放缓、定增监管加强以及减持限制等措施有意收紧出水口,市场资金维持缩量紧平衡状态。收紧出水口有助于市场止跌,但市场上涨却需要增量资金带动。由于引导增量资金入市的因素短期内还难以预期到,这意味着在新的增量资金出现之前市场更多仍是震荡调整走势。

个人投资者新增资金明显下降

5月证券市场交易结算资金期末余额1.21万亿元,与4月末持平。银证转账变动净额为-884亿元,较4月份大幅减少。从新增投资者数量上看,5月后3周平均新增投资者数量不足31万人,较4月周均35万人明显降低。

基金发行维持低迷5月新成立股票型基金规模35亿份,较4月减少11亿份;混合型基金发行规模105亿份,较4月减少2亿份。从股基平均发行份额来看,5月股基平均发行份额为3.93亿份,维持在15年以来的较低水平。5月私募基金发行规模91亿元,较4月减少90亿元。

两融余额持续降低5月末沪深两融余额8696亿元,较4月末降低396亿元,连续2个月下降。从相对指标上看,5月两融交易额占市场总成交额的比重为4.12%,相较4月亦有所下降,维持在16年以来的低位水平。

陆股通延续净流入5月沪股通和深股通资金净流入分别为37亿元和141亿元,净流入规模均较4月有所扩大。从2月至今,沪股通、深股通资金已连续4个月净流入。外资持续流入A股,一方面可能有6月A股纳入MSCI预期的推动,另一方面也间接表明,随着市场的调整,当前A股市场的内生吸引力在逐步增强。

IPO和定增有放缓迹象5月新股IPO发行30家,合计融资151亿元,较4月减少29亿元,IPO发行节奏有放缓迹象。5月定增融资207亿元,较4月大幅减少400亿元,定增监管加强见效明显。5月份IPO、增发、配股三者合计融资365亿元,较4月减少474亿元,降幅较为明显。

产业资本转为净增持5月A股重要股东净增持13亿元,扭转了自16年12月连续5月净减持趋势。这表明随着股价下跌,已经有部分上市公司股东和高管开始增持股票。向后看,6月市场解禁规模较小,但从7月份开始,A股平均单月解禁压力均超过2000亿元,解禁压力逐渐增大。