国内宏观经济周报1723(总276期):PMI平稳,市场利率震荡

PMI 平稳、周期类超预期反弹 5 月份全国PMI 指数51.2%,环比上月持平,同比值录得1.1%,高于近年均值50.1%,其六个月移动平均值51.42%,PMI 长期趋势仍在下降通道。5 月份全国新订单指数录得52.3%,与上月持平,同比值1.6%,但六个月移动平均值52.82%,长期趋势在下降通道。新订单与生产订单差值为1.1%,5 月表现好于中期表现,产需关系小幅改善。5 月PMI 受中、小型企业推动最多,中型企业录得51.3%,环比回升1.1%,创出3 年新高,小企业回升1% 至50.1%,经营环境较暖,也是前期大企业回暖的溢出。大企业PMI 仍然回落。购进价格指数5 月份录得49.5%,从年初大幅回落至50%以下,但其回落速度放缓,在大宗商品价格暂时稳定的情况下,购进价格指数预计保持平稳,大宗商品价格的波动本年度仍然与去产能和推进基建力度相关。周期行业在需求生产回升、基建加速的背景下,超预期地反季节反弹,设备类行业的环比表现大部分好于往年同期。分行业来看,12个重点行业中10 个高于50%,其中最高的为电器机械68%。2 个低于50%,其中最低的为食品加工业44.6%。石油加工及炼焦业、非金属矿物行业、化学行业、黑色金属行业、交通运输设备制造业、服装业、医药行业库存降至低位继4 月份PMI 回落后,5 月份PMI 指数保持平稳,且连续10 个月保持在荣枯线以上,表明经济增长走稳。订单类指数保持平稳,国内需求仍然稳定;价格类指数继续回落,前期市场供给紧张的状况快速好转;产成品库存指数大幅回落,原材料库存指数小幅提高,库存稳步调整;生产指数虽然回落,但生产活动预期有所上行,未来生产活动仍会保持稳定。经济经过去年四季度短期冲高后,慢慢转为平稳。

市场利率震荡 央行上周公开市场小幅净投放,货币市场流动性依然稍显紧张。短期市场利率震荡,监管力度未明了之前,债券市场仍然保持压力。SHIBOR 隔夜、1周、2 周期限利率5 月27 日较5 月19 日变化19.43BP、3.00BP、1.76BP 至2.7953%、2.8840%、3.4840%。银行间市场上周高位震荡,1 天期拆借回购利率上行26.22BP至2.8815%,7 天期拆借回购利率回落17.98BP 至3.2644%。各地区直贴利率基本平稳,保持在4.25%-4.40%之间。短期货币市场利率波动,流动性稍显紧张。5 月31日至6 月2 日,各期限逆回购合计到期3300 亿元,央行在公开市场投放资金3600亿元,上周净投放资金300 亿元。其中,7 天期逆回购操作2800 亿元,操作利率2.35%;14 天期逆回购操作800 亿元,操作利率2.50%,公开市场操作仍然以短期为主。由于银行监管要求,银行资金收紧,债券市场收益率攀升,在监管力度不明的情况下,市场仍然处于观察期。

农产品价格小幅回落 商务部重点监测的30 种蔬菜平均批发价格下行3.6 个百分点。随着气温的持续升高,各省份蔬菜产量更加充裕,需求量明显减少。受气温升高影响,蔬菜保鲜、储存能力下降,加上各地蔬菜产量较大,市场走货不畅,价格自然降低。根据搜猪网价格显示,端午节前后,全国瘦肉型猪的出栏均价跌破了13元/公斤,猪价的跌幅超过了养猪人的心理预期,令养猪人对猪价下跌的抵触情绪迅速提升,出现惜售的情绪,市场的供需格局终于有所改变,屠宰企业的收猪难度增加,部分屠宰企业开始小幅上调收购价格。此轮猪价的涨势主要集中在东北、华北地区,持续处于全国低价区黑龙江、辽宁猪价再次回到13 元/公斤以上,华北地区的猪价也有小幅反弹。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周下行0.51 个百分点,拉动CPI 下行0.13 个百分点。

煤炭、铁矿石价格小幅回落 6 月2 日,6 大电厂煤炭库存1295.6 万吨,较前一周上行20.0 万吨, 6 大发电集团煤炭库存可用天数剩19.28 天,可用天数比上周下行1.98 天。郑商所动力煤活跃合约收盘价6 月2 日为517.0 元/吨,下行1.78%,焦煤收盘价943.0 元/吨,比上周回落9.54%;国内煤炭运价下行,国内煤炭运价秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价变化至31.9、26.3 元/吨,一周变化-1.84%、-2.59%,煤炭运费回落。6 月1 日TSI 铁矿石价格收于55.2 美元/吨,较5 月26 日下行4.49%,价格震荡下滑。国内铁矿石港口库存6 月2 日至13875 万吨,保持稳定。螺纹钢库下降至392.23 万吨,比上周回落30.98 万吨,螺纹钢库存快速回落处于低位。铁矿石港口库存持续创出新高,螺纹钢快速去库存。