固定收益研究*专题报告:图解工业企业经济效益指标

按TTM计算,利润总额同比增速13.1%,增速环比增加0.7个百分点。存货增速上升较快,毛利率仍处于偏低位置,净利率的回升幅度更加显著,资产周转率连续6个月上升,应收账款回收期2012-2016年整体处于上升趋势,但在今年以来有所下降。从制造业(工业企业)主要二级行业的销售利润率来看,计算机同比降幅收窄,医药、专用设备、非金属增幅扩大,钢铁、石油、化工、有色、通用设备增幅收窄,而汽车由增转减。

利润增速升幅放缓,存货增速继续上升:按TTM计算,工业企业利润总额同比增速13.1%,增速环比增加0.7个百分点,而前两个月升幅分别为3.1和1.1个百分点。产成品存货增10.4%,增速增加2.2个百分点,存货增速上升较快。毛利率为14.51%,较前3个月略有上升,最近五年中最低为14.3%,最高为15.3%,毛利率仍处于偏低位置。净利率为6.13%,2016年以来,净利率的回升幅度更加显著,接近最近五年的高点。资产负债率为56.2%,和前两个月持平,较去年同期下降0.6个百分点。资产周转率为116.5%,连续6个月上升,此前,在2016年10月触底,最低值为113.5%,目前处于最近17个月的最高位。产成品周转天数为13.5天,和3月份基本持平,连续下降16个月后降幅收窄,最近五年均值为13.6天,目前低于历史均值。应收账款回收期为36.4天,过去五年整体处于上升趋势,但在今年以来有所下降。

国有企业利润贡献度较高,外商工业企业贡献度下降:国有、股份、外商和私营企业利润的累计同比增速分别为58.7%、26.7%、19.8%和14.3%,增幅环比均有下降,而对整体增速的贡献度分别43%、77%、19%和20%。国有和股份企业毛利率、资产周转率同比继续上升,而负债率降幅收窄,外商企业负债率降幅扩大,私营企业负债率同比持平。

公用事业工业企业盈利快速下滑,资产负债率维持高位:采矿业利润总额在2014-2016年均为负增长,2017年大幅改善,制造业从2016年开始增速上升,2017年进一步上升,而公用事业工业企业利润快速下滑。采矿业毛利率22.7%,同比增加9.4个百分点,制造业毛利率14.3%,同比略有下降但降幅收窄,公用事业毛利率10.4%,同比显著下降。

制造业细分行业:化工、钢铁对利润增速贡献较多,其次是非金属矿物制品、有色、石油、汽车、通用设备、专用设备、计算机和医药。