化学工业行业研究月报:油气改革持续推进建议关注各子行业龙头标的

本月石化板块跑输大盘,5月份国际油价上涨,整体走势为连续上涨后大幅下跌。月初市场对OPEC减产会议预期乐观,EIA公布数据提供利好支撑,以及前期油价调整充分,国际油价连续上涨,布伦特油价一度接近55美元/桶。但OPEC减产协议出台后,整体协议延长9个月但并未扩大减产规模,低于市场预期,油价当日大幅下跌,截止目前油价已收回部分跌幅。我们认为,在OPEC延长减产执行良好的情形下,库存拐点将很快出现,OECD工业石油库存也将在18年一季度降至5年均值水平,后续油价将温和回升。5月21日,市场期待已久的油气改革方案《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》正式印发,明确了深化石油天然气体制改革的指导思想、基本原则、总体思路和主要任务。油气改革方案围绕着“深化油气勘查开采、进出口管理、管网运营、生产加工、产品定价体制改革和国有油气企业改革”的总体思路,重点推进八个领域的改革:促进上游勘探开发的放开、完善油气进出口的管理体制、改革油气管网的运营机制、深化下游竞争性环节改善、改革油气产品定价机制、深化国有油气企业改革、完善油气储备体系、建立健全油气安全环保体系。油气改革的推进将带来多方面的投资机会。建议关注受益于油价企稳回升,油气改革推进,石化下游等投资机会,包括:上游、油服、PTA等子产业链,以及油气改革带来的投资机会。

本月化工子行业大幅跑输大盘,5月份的指数继续大幅向下调整,带动化工板块出现大幅调整,以次新股、各类主题投资为代表的相关标的本月都出现了较大程度的下跌,指数调整的背景下具有稳定业绩与增长的各类龙头股逐步凸显投资价值。本月各类中游化工品现货价格维持滞涨态势,价格下跌品种数量显著增多。从宏观层面来看,4月份的工业经济数据表明企业利润与产成品存货同比趋势出现逆转,经济正式进入被动补库存阶段;同时PPI数据连续两个月维持高位以及地产开工增速仍维持在较高水平,也将导致下游周期品会呈现一定程度的分化。建议继续关注各类景气度持续提升的子行业,包括:粘胶短纤、钛白粉、吡虫啉产业链、油脂化工等子行业。建议重点关注各类子行业的龙头标的,同时各类主题投资(OLED、可燃冰、雄安等)仍存在一定的交易性机会。

5月份国际油价先涨后跌,主要因素是OPEC减产会议。预计6月份油价温和回升。我们认为在OPEC减产的大背景下,全球油市的去库存已经开始,库存拐点将很快出现,而诸如美国页岩油复产,利比亚与尼日利亚产量回升等因素不影响去库存的大趋势。随着需求旺季来临,库存去化速度将进一步加快,预计17年底到18年初,OECD工业库存将降至5年均值附近。建议关注受益于油价回升的各子行业,油价企稳回升将支撑未来一段时间的投资逻辑。同时油气改革继续推进,将带来天然气行业与国企混改等方面的投资机会。对于中游化工品部分品种,则建议继续关注下游需求具有实际改善,且供给端实现产能出清的景气度向上子行业,同时环保趋严仍是2017年化工投资的主线。