行业比较双周报第五期:关注超跌反弹中估值业绩匹配的价值行业

市场自四月中下旬持续下跌,五月中旬略有反弹,随后震荡筑底。考虑到企业盈利整体趋缓、流动性紧张格局大概率延续、金融监管对风险偏好的抑制作用尚未看到转机,我们认为市场仍处于震荡筑底阶段。

企业盈利层面,近期供需两端均有所下滑,经济增长动能趋弱,基于我们中性情形下的测算,GPP增速很有可能逐季下行,四季度到6.6左右的位置。经济增速回落及中小创的并购重组面临业绩考验情况下,后续企业盈利可能难言乐观。

流动性层面:金融监管加强导致目前资金价格处于高位,六月流动性紧张格局大概率延续,一是历史上年中资金价格都会有所波动,二是美联储六月加息是大概率事件。

金融监管层面,监管趋严是目前影响风险偏好的主要因素,尚未明确看到可能引发金融监管转向的因素出现,比如经济超预期下行或者海外重要变局、比如重大会议如19大前的维稳、比如去杠杆政策见到明显效果等,金融去杠杆进程仍将持续。

行业配置:目前监管趋严、IPO提速使得市场趋于价值投资,建议积极关注估值合理、业绩稳健的龙头白马。

大周期:企业盈利向下叠加PPI同比向下,周期性行业整体机会不大。

大成长:创业板业绩增长面临考验,更多自下而上选取景气度较高的细分板块和个股。

大消费:建议关注受经济下行和利率上行影响较小的必需消费品行业,比如食品饮料、医药等。

大金融:银行非银估值普遍偏低,具有安全边际,关注券商、保险和大银行。