环保及公用事业周报:看好白马龙头,关注京津冀跨地区环保机构试点

环保:看好白马龙头,关注京津冀跨地区环保机构试点。上周,上证综指上涨0.63%,深圳成指下跌1.12%,创业板指下跌2.30%,环保(中信)指数下跌3.6%,市场表现仍然低迷。在当前市场环境下,我们仍然首推低估值、有业绩支撑的行业龙头白马股。固废领域,推荐固废全产业链龙头【启迪桑德】(2017PE24.5x)。水环境治理领域,看好PPP加速落地+“水十条”等政策因素催化行业景气高企,水环境治理从“末端治理”向“全流域治理”转变,流域治理从大环保走向大生态,看好具备环保核心技术的细分领域龙头和具备设计施工资质齐全、订单获取能力强的工程类企业迎来机会,推荐膜技术龙头【碧水源】(2017PE21.6x);推荐水质监测龙头【理工环科】(2017PE27.3x):水质监测项目不断推进,“台州模式”推广规模值得期待。煤改气领域,推荐【迪森股份】(2017PE34.1x),京津冀及周边地区开展跨地区环保机构试点和中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作有望逐步展开,监管趋严、治理力度加大有望拉动“煤改气”上游设备需求提升,“小松鼠”壁挂炉销量有望超预期。

公用事业:持续关注火电国改和业绩改善双重机遇。1)国企改革:聚焦煤电等重点领域内行业内、产业链上下游间的重组;2)煤电业绩存在着改善空间:若煤价在2017年内持续下跌,煤电业绩有望实现环比改善;即使煤价在2017年内维持高位震荡,则根据煤电联动规则,2018年初上网电价将有上调的预期,煤电业绩或触底反弹。因环保电价或被取消,煤电业绩进一步承压,煤电业绩改善需煤价有更大幅度调整。电力方面,推荐电改标的【三峡水利】:三峡集团持续增持,巩固公司第二大股东地位,公司有望成为三峡集团在重庆的售电平台并成为电改的突破口。燃气方面,推荐【中天能源】:公司在油价底部并购加拿大NewStar和LongRun两个油气资源项目,江阴和潮州LNG接收站建设不断推进,公司积极打造天然气全产业链,业绩有望进入高增长通道;推荐【大众公用】:混改+海外并购+创投齐发力,未来发展值得期待;推荐【蓝焰控股】:A股稀缺煤层气标的。

投资组合:【启迪桑德】+【碧水源】+【理工环科】+【迪森股份】+【三峡水利】+【中天能源】+【大众公用】+【蓝焰控股】

风险提示:政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。