电子行业研究周报:再等等,等6月中下旬,静候3Q17基本面反弹

端午节前的几个交易日,关于iPhone8“迟到”的传闻再起,重挫了A股苹果概念股及电子股。4月中下旬以来,我们连续提示风险,一度建议低配电子股、五穷六绝,主要就是因为iPhone8“迟到”,导致「零组件淡季不淡落空+半导体传统旺季失灵」(尽管之前由于其他板块更差,所以反而让电子表现变得强势,但最终还是因为“迟到”而重挫)。

但我们也说了“富贵险中求”,熬过五穷六绝,再等个2~3周,静待6月中下旬重新布局电子,因为今年3Q17将是近年来最为强劲的一次3Q旺季!2Q17末越接近3Q17的时候,「递延+堆叠」效应会产生,在“基本面”的簇拥下,市场乐观气氛会重新点燃,届时股价弹性也会比较强烈。

目前正值5月底、6月初(因为“迟到”而部分反应了五穷六绝),台系一线IC设计大厂如联发科,其订单陆续开始回笼,也意味着产业库存去化得差不多了,接着像台积电、中芯国际这类晶圆代工厂,6月中下旬流片量就会开始上升,台积电的A11处理器量产时间预计落在7月份,而晶圆交期约8~12周,所以快一点的话,8月中旬之后,封测厂的业绩就会上扬,届时A股的长电科技、通富微电、华天科技…等,也可望在3Q17中旬之后进入另一波荣景。

各位别忘了,虽然台积电4月底法说会表达了2Q17悲观的看法,但它并没有因此调整全年目标;换句话说,在2Q17业绩偏空的市况下,同时也隐含了3Q17会来得又急又强。前面说的iPhone8零组件7~8月启动、8~9月量产,从台积电的guidance就可以嗅出端倪。

iPhone8测试版样机多达十几种,经过EVT、DVT阶段,研判6~7月会进入PVT阶段,如果进展顺利不再“迟到”的话,配套零组件7~8月会全面启动,正式量产时间预计落在8~9月左右,那么9月份发表、“少量”iPhone8新机推出还是有可能的,然后发表之后顺势变成所谓“饥饿营销”(实际上是因为量产良率偏低,没有足够的安全库存可以贩卖)。

本周时序正式迈入6月份。4月份当时我们说定增批文议题,东山精密早已尘埃落定,另一家胜宏科技延到6月份也要开始发酵,成为短期内值得重视的个股。而目前也离2Q17季底越来越近,再等等,等6月中下旬可重新布局质优电子股。

今年iPhone8时程,我们大致研判如下:「数月工程验证测试EVT→4~5月设计验证测试DVT→6~7月生产验证测试PVT→7~8月配套零组件全面启动→8~9月正式组装量产→9月发表iPhone8新机→仅“少量”新机可供预订贩售→9~10月组装良率初步爬坡→10~11月组装良率达到水平→11~12月市场供给量逐渐充足→你我真正买到iPhone8新机」。