机构策略周报:磨底阶段叠加监管余音,耐心等待缩量整固

本周观点概述:上周A股日均成交额小幅升至4075亿元,博弈/存量指标预计徘徊在0.31附近,市场磨底期仍未结束,跨月度的反弹行情开启还需等待。TMT板块的成交占比继续提升,我们的短期板块轮动模型显示可重点关注传媒行业。自银监会和央行的监管表述转温和以后,市场情绪受监管因素冲击的最艰难时刻已经过去,在稳中求进的政策总基调下,金监管不会短期持续很强扰动市场,但监管因素仍是市场长期内存在的影响因素。在经济企稳仍然持续、市场乱象治理以及新股持续发行的市场环境下,我们认为市场风格仍将围绕传统板块进行轮动,新兴成长类板块更多表现为超跌反弹下的进攻性。配置上推荐关注三条线索:一是继续维持我们此前对经济企稳向消费、出口改善方向扩展的判断;二是煤炭、钢铁价格在消化去年底涨幅后有望再次转为稳中趋涨;三是国企改革、雄安、一带一路等政策类主题仍然是热点方向。上周公布了4月工业生产、消费、投资数据,显示经济企稳仍在持续。

经济基本面:上周菜篮子产品批发价格指数继续下行;国内重要生产资料价格指数小幅波动,但仍处高位。移动平均短期无风险利率小幅抬升至3.1%,AAA企业债信用利差继续分化,10年期相对1年期维持高位。十大城市商品房移动平均成交面积在较低区间波动。

政策面跟踪:上周北京市新总体规划出炉,明确提出要求把支持雄安新区建设当成自己的事,形成与北京中心城区、城市副中心功能分工、错位发展的新格局,作为千年大计的政治定位,雄安主题相关的政策表述仍然有望维持高密度发布。

资本市场跟踪:上周A股在周二幅反弹后表现乏力,深证成指、创业板指表现较好。行业方面,采掘、食品饮料等表现居前,而建筑装饰、银行等表现较差;主题方面,页岩气和煤层气、油气改革等主题表现强势,北部湾自贸区、次新股等主题跌幅较大。

国际财经及资本市场跟踪:上周美股受特朗普因素变化影响,出现较大跌幅后再次回升,最终三大股指小幅收跌。全球其他主要股指表现同样整体弱势。美债收益率、美元指数同样因特朗普因素双双下跌,其中美元指数已接近97,触及近半年来低点。

未来一周展望:本周全球主要经济体将公布5月PMI数据,将为全球经济复苏进程提供最新判断信息。下周欧盟经济事件密集,将召开欧元集团会议、欧洲经济暨财政事务理事会会议、G7峰会,此外美国总统特朗普会晤欧洲理事会主席及欧盟委员会主席。