利率品市场观察
周三债市先抑后扬,170210收于4.32%,较周二回落1BP。具体来看,上午受3年和7年期国债招标需求偏弱带动,170210冲高至4.355%。午后一级招标结果公告,3年和7年期品种中标利率明显偏高。但利空出尽,170210收益率逐渐回落。
我们认为,周三上午国债一级市场中标利率明显偏高,并不代表着配置需求较弱,更多的是反映交易户的投机力量偏弱。首先,周三下午农发债一级需求尚可,如若配置需求偏弱,类似于2013年三季度时,各个品种的一级市场均会走弱;其次,由于国债利息免税,所以目前国债配置价值高于政金债,配置户弃国债选政金并不是优选;再次,历史经验来看,一级市场的发行情况往往由边际力量(交易户)决定,考虑到3年和7年期国债流动性较差,估计交易盘参与力度较小。
另外值得注意的是,在上午国债发行利率明显偏高后,下午债市仍小幅走强,面对利空而不跌,整体市场情绪较前期在好转。周四下午将迎来10年期国开债发行,目前170210已经是流动性最好的债券,重点关注它的发行结果。
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