军工行业周报:板块下行,建议关注低估值标的

行业观点:上周市场整体处于下跌状态,中证军工指数周内跌幅6.87%。目前军工板块估值普遍过高,近期跌幅较大,最近60日上证综指跌幅4.18%,中证军工跌幅17.76%,军工板块跑输上证综指。当前时点,建议关注估值合理、有明显业绩增长预期的中航光电(当前市盈率30,估值合理。年初至今股价涨幅1.86%,60日跌幅5.15%,上周涨幅1.72%,明显跑赢军工板块)。目前随着国家对国防投入的稳步增长,中长期看好军工。中长期重点推荐关注中航光电、中国重工、中船防务、中直股份和国瑞科技。

细分行业观点:

舰船:建议关注中船重工和中船防务。中国近几年来加快了舰船下水的速度,大船的制造能力不断提升,下水舰船的数量在不断提升。由于守卫南海、东海国门以及远洋训练和维修轮换的需求,我们预测未来中国将至少有4个以上的航母战斗群,舰船领域还将有10年左右的稳定发展期。目前国产航母技术水平落后美国至少30年,该领域还有很大的发展空间,核动力推进装置和大功率发动机还是制约的瓶颈,需要大量的研发投入。我们预测未来国家将持续加大在舰船领域,看好该领域的发展。

航空:建议关注直升机领域的稀缺标的中直股份、航空领域连接器龙头中航光电。随着C919、运-20、直-20、歼-20等一系列新型飞机的出现,未来飞机领域必将实现批产放量,一系列飞机会迎来换装高峰。目前商飞已经收到了570多架C919订单,通常一件大型民用航空器的盈亏平衡产量是300架左右,C919已经具备了盈利的条件,C919将推动整个航空产业链的发展,中长期看好大飞机领域。直升机领域,中国缺口较大,随着直-20的定型,军用直升机将迎来列装的利好。在战斗机和运输机领域,受制于国产发动机的产能和性能问题,列装速度预计会相对较慢。

国防信息化:建议关注技术壁垒高、有望受益于研究所改制的国瑞科技。国防信息化建设一直都是国防建设的重头戏,随着军改的进行,未来将进行多兵种一体化联合作战,对信息化建设提出了更高的要求,三军通信的标准可能会统一,打破传统的壁垒。物理域的联通基本已实现,未来基于大数据、人工智能等技术为基础的信息域的联通将是建设的重点。国防信息化是民参军企业的重点切入领域,竞争也更加激烈,北斗、计算机等设备竞争已经比较激烈。

投资建议:近期市场整体处于下行趋势,最近60日上证综指跌幅4.18%,中证军工跌幅17.76%,明显跑输大盘。预计下行趋势可能会持续到5月甚至6月,军工板块整体估值过高,个股下跌幅度较大。当前时点建议配置估值合理、有业绩支撑的公司,建议中航光电(当前市盈率30,估值合理。年初至今涨幅1.86%,60日跌幅5.15%,上周涨幅1.72%,明显跑赢军工板块。我们预计公司2017年营业收入增长在20%以上,有明显的业绩支撑)。