机构策略周报:监管缓和情绪,告别艰难时期进入磨底阶段

本周观点概述:上周市场成交收缩的步伐加快,博弈/存量指标预计降至0.31附近,已经可以观察到环境改善的迹象。行业方面,成交额变异系数小幅下降,观察列表为农林牧渔、商业贸易、通信和传媒。银监会上周的政策表述转为温和,央行也在发布的货币政策执行报告中添加了多处对金融监管协调的表述,将缓和市场对监管因素的担忧情绪,且我们认为这是监管工作协调后的新状态,而非暂时性的“维稳”需要。从我们跟踪的等权重涨跌扩散指数、VIX FIX指数、新高新低指数等刻画市场状态的指标来看,市场也具备处于调整尾声阶段的状态,但也不必急于担心踏空的风险。配置上推荐关注三条线索:一是继续维持我们此前对经济企稳向消费、出口改善方向扩展的判断;二是原料价格在消化去年底涨幅后有望再次转入企稳修复状态;三是国企改革、雄安、一带一路仍然是持续热点主题方向。新兴成长类板块虽然具备超跌反弹的进攻性,但市场风格仍不利于其持续走强。一带一路高峰论坛有望推动一带一路战略实施进入快车道。

经济基本面:上周菜篮子产品批发价格200指数再次小幅向下;国内重要生产资料价格指数小幅波动仍处高位。移动平均短期无风险利率由3.27%下降至2.91%;AAA企业债信用利差继续分化,1年期下降,10年期抬升。十大城市商品房移动平均成交面积相对稳定。

政策面跟踪:央行一季度货币政策执行报告中表示,加强金融监管协调,有机衔接监管政策出台的时机和节奏。稳定市场预期,把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。“缩表”并不一定意味着收紧银根,4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”。

资本市场跟踪:上周周均融资买入额、及占A股成交额比例继续下降;A股成交额占保证金余额方面,滞后一周数据显示比例小幅向下。按照我们此前的观察经验,在缩量整固触及下限之前,即使市场出现反弹也不会开启一轮流畅的上涨,而是要回来“补课”缩量整固。

国际财经及资本市场跟踪:上周美股高位调整,三大股指均小幅波动。欧洲市场方面,富时100连续七个交易日上涨;亚洲市场其他股指整体强势,日经225、韩国综合指数、恒生指数周涨幅均超2%。上周美债收益率小幅上涨后出现回调、美元指数表现稳定。

未来一周展望:本周将公布中国消费总额、固定资产投资、工业增加值等重要经济数据;本周还将公布部分发达经济体一季度GDP及通胀数据。本周将召开全球物流企业发展峰会、中国云计算技术大会、2017国际电解铝原料峰会,建议关注相关行业或主题的投资机会。