4月金融数据综述:融资需求真的上升了吗

我们测算的总规模为178.6万亿的贷款加债券余额4月末同比增长16.8%,前值17.1%。虽然总规模为164.2万亿的社融余额4月末同比增长12.8%,前值12.5%;但我们仍然倾向于认为,4月份的全社会融资需求是趋于边际萎缩的,只不过是萎缩的幅度有明显的收敛,后续我们公布的更为广义的全社会债务数据将给出更为清晰的信号。

融资需求真的上升了吗?——4月金融数据综述

截止今年一季度末,中国全社会债务余额同比增速为15.8%,较2016年底的18.7%有较为明显的下滑,而在信用创造与实际产出缺口缩小的背景下,广谱的通胀压力也有明显的减弱。按照目前的情况推算,在2018年中,中国全社会负债同比增速有望降至10%左右,届时中国经济有望实现出清。用一年左右的时间,完成债务余额同比增速大约6个百分点的下降,我们相信中国政府有能力实现温和的杠杆去化,如果这样,那么长端利率债收益率就已经具备了趋势性下行的基础。

市场观察:股票市场反弹,债券市场利率上行

股票市场反弹,货币市场利率下行,债券收益率上行。国债期货下跌,可转债上涨,美元兑人民币下行。

备忘录

1、5月11日,英国央行维持基准利率0.25%不变,英国央行维持资产购买规模4350亿英镑不变,英国央行维持企业债购买规模100亿英镑不变,符合预期。

2、5月11日,监管部门向银行了解资金面利率水平,释放积极信号,从多家金融机构独家获悉,监管部门已向银行发文,了解银行间金融市场同业拆借、贷款、票据等利率情况,并要求银行在5月11日下午向所属各地监管部门汇报。市场对这一积极信号立即做出反应。

3、5月12日,秘鲁央行意外降息至4.00%。秘鲁央行将参考利率下调25个基点,为2015年以来首次。

4、5月12日,银监会肖远企:近期监管文件并无新规定,市场没必要紧张。

5、5月12日,银监会:为银行实现合规达标安排4至6个月的缓冲期,实现新老划断。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。