新三板每周风云榜:创新层标准面临调整,明年将会大幅扩容

5月10日,全国股转系统监事长邓映翎在“2017成都全球创新创业交易会--新三板交易分会”上表示,在制度的设计,目前新三板仍处于探索阶段。国务院要求证监会、股转公司研究解决市场流动性,目前一揽子解决方案已基本制定完成,将择机推出。同时,邓映翎表示,分层的差异化制度安排正在推进,目前分层披露年报的时机已经成熟,创新层的公司在17年必须实行上市公司的审核标准,基础层公司的年报披露截止日期可推迟到6月30日。此外,邓映翎还认为,分层的标准还要研究,仍需进一步地完善,并争取在今年推出。邓映翎的讲话是自2017年以来,股转官方人士为数不多的重要对外发声之一。

关于创新层标准的修改问题,是本次股转官方人士演讲的重点。邓映翎认为,在941家创新层公司中,按照现行的维持标准,有450家的公司已不符合标准,需要调出;将近900家的公司达到了创新层的新进标准,需要调入。在国家经济政策和工作政策“稳中求进”的方针指引下,这样的大进大出说明创新层的现行标准有问题,不符合市场的要求,需要进行完善。否则创新层入选企业不稳定,不仅投资者无法去判别投资价值,分层差异化制度安排也无法安排。

邓映翎表示,在一万一千家新三板企业的基础上,创新层应至少具备三千至四千家公司的规模,即至少三分之一比例的新三板企业应进入创新层,然后才能实施再分层制度。目前,分层的标准正在研究完善,争取在今年推出。这番表态意味着,再分层制度需要在2017年年报披露完毕、新分层标准制定发布后,即2018年6月以后,伴随创新层企业规模大幅扩容满足设定条件后,方可具备推出的条件,今年已无推出的可能性。而这种结果也是符合我们之前对于“精选层”传言的判断认识。

联讯新三板研究院认为,除了在发言中提到的盈利标准过高问题外,目前现行的创新层分层标准还在以下几个方面与市场现状有所脱节,有必要进行调整:一是维持标准的“合格投资人数不少于50人”这一共同标准。许多创新层企业就是因为难以达到这个要求而面临被调出的,创新层现行维持标准制定的初衷是鼓励创新层企业公众化,提高创新层企业的流动性。但在近一年内,新三板行情低迷,流动性并未得到明显改善,股东人数问题反而成为令许多创新层企业头疼的非经营业绩问题。因此,将合格投资者人数作为维持共同标准是不符合当前现状的,需要调整。

二是“做市商家数不少于6家”这一标准。在做市转让制度停滞不前,做市股票纷纷变更协议转让,新增做市股票寥寥的现状下,6家做市商的标准明显过高,特别是新进创新层的近900家新三板企业中,仅有不到40家企业能够满足标准三。因此这一标准已不符合当前现状,需要调整。

三是“最近有成交的60个做市转让日平均市值不少于6亿/3.6亿”这一标准。同样,经过了难以预料的一整年低迷行情,许多新三板企业股价出现大幅下跌,在当时看起来完成难度不大的标准,放到目前就成为了难以逾越的鸿沟,需要调整。

在目前新三板新增挂牌企业数量已大幅放缓的情况下,我们预计未来新三板月新增挂牌企业数量将保持在100-150家左右,到2018年5月份,挂牌企业总数将维持在12000-13000家范围内。按照三分之一的比例计算,创新层企业数量将突破4000家,与今年约1400家规模相比,势必将会出现大幅扩容。