首页 - 股票 - 研报 - 趋势策略 - 正文

策略点评报告:从双轮驱动角度理解三四线城市消费升级

来源:东北证券 作者:陈亚龙 2017-05-11 00:00:00
关注证券之星官方微博:

当前消费热的背后,我们也在思考消费升级作为对消费变化的一种描述,是否存在终点?为此我们选择回顾美国消费变迁,发现消费升级主要通过两种方式,一种是阶段性的“增量消费升级”,另一种是持续性的“替换消费升级”。两种方式在不同的阶段分别起着绝对性作用。

从50年代到90年代初美国消费结构变化伴随居民消费高速增长。其驱动力来自服务类消费的快速增长,这种通过新的消费增加引起消费结构的变化,我们定义为“增量消费升级”。当服务类消费增速下降后消费结构趋于稳定,个人消费支出增速降低。所以消费结构非持续变化,最终会达到相对稳定的状态,我们称为“消费结构稳态”。增量消费升级属于阶段性表现,在达到消费结构稳态时结束。

在消费结构稳态阶段,供给端的创新依然可以带动消费升级,而这种消费升级更多是对现有消费的替换,因此我们称之为“替换消费升级”。替换消费升级事实上一直在发生,只是在消费结构变化的阶段表现弱于新驱动力推动的增量消费升级。

我们观察其他发达国家和地区的消费变迁同样可以类似的过程。对这种共性表现的解释是随着产业结构的变化,在主要经济体完成深度工业化进程后,第三产业开始迅速发展,直到达到新的产业结构平衡,体现在下游则是新的稳定的消费结构。因此发展中国家同样将经历以服务类消费为代表的增量消费升级具有较强的确定性。

我国一二线城市增量消费升级接近完成,三四线城市则正处于增量消费升级与替换消费升级叠加的双轮驱动阶段,因此三四线城市消费升级的潜力高于一二线城市。此外,近一段时间房价上涨、棚改货币化以及人口回流带动三四线消费能力快速抬升同样催化了市场对三四线城市消费升级的关注度。

根据发达国家和地区经验,增量消费升级以服务类消费提升为主要表现,并将持续至出现新的消费结构稳态时结束。在此期间,服务类消费市场空间扩张为确定性方向。因此从市场空间、确定性及持续性综合考虑,我们认为三四线城市消费升级相对于一二线城市仍更具优势。推荐持续关注契合三四线城市居民需求的服务类行业(娱乐传媒、餐饮旅游、金融保险等)的投资机会。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-