宏观4月价格数据点评:CPI小幅上升,PPI快速回落

事件:4月CPI同比上涨1.2%,PPI同比上涨6.4%

4月CPI同比上涨1.2%,前值为0.9%。其中,食品价格同比下降3.5%,非食品价格同比上涨2.4%。CPI环比上涨0.1%,其中,食品价格环比下降0.6%,非食品价格环比上涨0.2%。 4月PPI同比上涨6.4%,前值为7.6%。其中,生产资料价格同比上涨8.4%,生活资料价格同比上涨0.7%。PPI环比下降0.4%,其中,生产资料价格环比下降0.6%,生活资料价格环比下降0.1%。

点评:PPI将持续大幅下降

(一)猪肉和蔬菜价格下降继续拖累CPI,未来CPI会略加速回升。食品价格下降主要来自蔬菜和猪肉价格。其中,4月鲜菜价格环比下降5.0%,影响CPI下降约0.12个百分点;猪肉价格下降2.0%,影响CPI下降约0.05个百分点。非食品价格小幅回升主要来自医疗保健、教育文化和娱乐的贡献。 由于去年蔬菜价格在5、6月份出现较大幅度的回落,CPI未来两个月面临的基数会较低,其同比增速会有一个加速回升。我们预计5、6月CPI环比平均增速为0.15%,对应的CPI同比增速分别为1.8%和2.1%,二季度CPI会温和回升至1.7%。

(二)PPI将继续大幅下降。4月份以来,主要大宗商品价格出现了明显的回落,尤其是黑色类和化工类商品价格,原油价格也重新跌至50美元以下。一方面,工业企业利润明显恢复后开始增加产量,从而对工业品价格形成一定打压;另一方面,货币政策的全面收紧、金融监管的加强以及房地产调控政策有所升级,都可能会对未来经济的复苏产生较大的负面干扰,对于价格上涨预期形成压制。

未来两个月PPI环比大概率维持负增长,预计PPI同比将进一步回落至5.5%附近。短期内CPI仍处在较为舒适的区域,PPI高企带来的通胀压力在二季度会明显缓和。美联储3月加息以后也将面临一段政策真空期,人民币贬值的压力有所下降,国内政策收紧的通胀和外部压力得到一定缓和,政策的重心会转移到金融去杠杆和调控房地产上来。

风险提示:

政策收紧力度较大较快