A股市场产业链和估值周报:企业仍在补库存,经济韧性强于市场预期

产业链数据综述

(1)上游,原油价格连续两周下跌。上周,WTI 原油价格环比下跌1.3%,动力煤价格环比下跌4.0%。上周,铜、铅价格分别环比上涨1.0%、0.3%,铝、锌价格环比下跌0.9%、0.2%,铁矿石价格环比上涨0.9%。

(2)中游,BDI 指数连续两周下跌。上周,螺纹钢价格环比上涨7.7%;水泥价格环比下跌0.3%,玻璃价格环比上涨0.2%。上周,LLDPE、天然橡胶、PTA 价格环比下跌1.2%、0.8%、1.2%,PVC 价格环比上涨1.8%。上周,BDI 指数环比下跌5.1%,BDTI 指数环比下跌3.2%,CCFI 指数环比上涨1.5%。

(3)下游,猪粮比连续三个月下跌。上周,30城市房地产整体成交面积环比上涨1.5%,一二三线城市房地产成交面积分别环比变化13.8%、2.2%、-19.6%。上周,猪肉价格环比下跌0.4%,猪粮比8.45。

行业估值综述横向比较。市盈率TTM 最低的行业分别是银行、非银金融、地产、家电。

纵向比较。市盈率TTM 处于历史低位的是农林牧渔,另有钢铁、轻工、计算机、传媒、保险、券商低于历史平均估值。

行业配置建议

上周行业表现。非银金融、电子、银行、公用事业、传媒5个行业领涨,分别环比上涨1.5%、1.1%、0.2%、0.2%、0.1%。

3月工业企业利润同比增长28.3%。工业企业利润前值为31.5%,暂时回调3.2个百分点。工业仍处于景气上行通道中,工业企业主营收入增速为14.0%,自2016年初以来持续改善。经济韧性超过市场预期,工业企业产成品存货累计同比增长8.2%,仍在补库存。

4月份PMI 数据为51.2。PMI 前值为51.8,回调0.6。从细分数据来看,新订单、新出口订单、生产指数分别回调0.4、1.0、0.4。工业企业原材料库存较上月持平,产成品库存进一步增长0.9。从周期来看,生产增速出现暂时回调,企业仍处于补库存过程中,经济复苏的韧性比预期的强。

本周行业推荐。看好航空、港口、中药、水泥,持续受益需求复苏,供给优化。