流动性分析周报:美国加息预期再抬升,国内流动性仍紧张

本周货币市场利率继续回升,截止5月4日,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.8506%和2.9270%,较上周同期分别提高5.86bp和8.21bp。

就外围环境而言,议息会议声明显示,美联储认为一季度美国疲弱的经济增速仅为暂时现象,这直接导致市场对6月份美联储再度加息预期的显著升温,并主导美元指数走强。欧元区方面,法国大选即将进入第二轮,无论是首轮得票情况还是周三的电视辩论表现,马克龙显然更具优势,尽管德国大选的风险点仍在前方需要关注,但是若本周末马克龙能够最终胜出,那么欧央行恢复货币正常化的政治担忧显然是减少而非增加的,于是全球流动性的长期压制将持续推进。

就国内环境而言,中采和财新制造业PMI的双双回落令市场对经济增速触顶回落的担忧明显抬升,然而在此形势下,管理层依旧定调以“稳中求进”的方式控制杠杆率,“着力控制增量,积极处置存量”,其表明管理层“控风险”意愿的强烈。本周公开市场在重归净回笼的同时,央行以短周期的逆回购对冲了到期的181天期MLF,这再度印证了央行既要维稳市场情绪又要缓慢推动杠杆去化的调控理念。

综上所述,尽管欧美货币当局进一步的调控措施尚需时日,但是国内“稳中求进”推动杠杆去化的调控则持续向前,这决定了国内流动性环境将继续保持易紧难松的总体态势,然而在时点冲击告一段落后,Shibor利率有望止涨回落。