策略周报:关注美国减税外溢效应

策略观点:关注美国减税外溢效应。

本周沪深股市继续调整,上证综指本周下跌0.58%,Wind全A指数本周下跌0.84%。金融监管力度的持续加强或是近期市场调整的导火索,而近期公布的各项数据显示,经济基本面非但没有恶化,相反在向不断利好的方向变化。从调整的幅度来看,4月份以来A股市场的调整幅度已经较为充分,后续下行空间并不大。

金融监管力度持续加强。

2017年3月以来,金融监管政策力度不断加强,证监银监保监先后连续出台了一系列监管政策措施。从4月12日起算,本轮A股市场调整已经近两周,金融监管加强而非基本面变化或是本轮A股市场调整的主要导火索。事实上,在2016年7月和2016年12月,也发生过由于监管冲击引发的市场调整,从调整的幅度来看,本轮市场调整的幅度已经接近此前两次的水平。因此我们认为4月份以来A股市场的调整幅度已经较为充分,后续下行空间并不大。

经济基本面确实不错。

而从经济基本面的情况来看,近期公布的各项数据显示,经济基本面非但没有恶化,相反在向不断利好的方向变化。一季度以来各项数据显示都在不断证实经济回暖的过程,GDP、出口、工业、制造业投资、房地产开发投资等主要指标均比2016年有明显回升。本周公布的3月份中国工业企业利润数据显示,工业企业实现利润总额同比增长23.8%,增速虽比1-2月份小幅回落,但仍处于非常高的增长水平。而一季度上市公司营收和利润增速也双双回升。更为重要的是,从历史经验看,类似监管冲击的影响往往是脉冲式的不具有持续性,而基本面的变化才是市场发生趋势性转变的根基。在当前市场基本面不断向好的背景下,面对市场当前的调整,我们有理由可以相对乐观一些。

关注美国减税外溢效应。

本周值得特别关注的是美国特朗普政府提出了“史上最大的减税计划”。在经济全球化和国际竞争日趋激烈的今天,美国的减税计划一旦落地,必然会引起大量国际资本流入美国,可能掀起世界性的减税浪潮。而降低实体经济企业成本同样是当前中国经济的重要任务,这其中降低企业税费负担首当其冲。美国的减税计划或对全球产生外溢效应,形成利好股票市场的催化剂。投资建议:我们认为当前市场行情运行的逻辑主线条就是“行业龙头企业的价值重估”,未来可以持续。建议沿着行业产业集中度提升和公司盈利能力显著高于竞争对手(高ROE、高销售净利率)寻找优质龙头公司。行业板块配置上继续重点推荐后地产时代的非耐用消费品投资机会。主题投资上,建议继续关注雄安新区、一带一路、国企改革等领域。