市场点睛:严监管压力下流动性为王

昨日上证指数放量微跌0.27%,市场仍处于严监管的压力之下,A股风险偏好低下,昨日央行旗下金融时报发表文章《莫让市场短期波动成为强监管障碍》,目前严监管还处于各部门自查上报阶段,大家对于监管到何种程度还没有形成明确预期,一种说法是参考社融+地方政府债券的增速以及银行对非银金融机构的债权增速,但是不论参考哪个指标,真正看到以上指标增速稳定回落预计都需要2-3个月,十九大召开也要下半年,对待A股还是采取深耕精选个股,谨慎观望态度。

从基本面来看,目前上市公司的2016年报和2017年一季报已披露,业绩不达预期的白马股被证伪后股价连续下跌,如海信电器一季报显示,营业收入67.03亿元,同比下降5.98%;归属于上市公司股东的净利润2.69亿元,同比下降49.53%,业绩公布当日股价跌停。洋河股份、水井坊、双汇发展、长城汽车、比亚迪等均出现了连续大跌的情况。中天科技2016年报归属于上市公司股东的净利润增速为60.78%,仅达到业绩预告的下限,股价当日放量跌停,这种情况出现说明之前进场的资金集中兑现收益,离场之心非常坚决,同时接盘者寥寥。

随着年报和一季报披露完毕,A股除了少数定期公布业绩的汽车、交运等行业披露经营情况月报外,大部分行业进入了2-3个月的业绩真空期,暂时市场还没有找到明确的投资主线,叠加严监管,和宏观经济增速前高后低的预期,机构进入调仓期,前期涨势好的股票,部分资金也在逐步退出实现收益,高位买入绩优股也有一定风险。

在业绩披露的真空期选股的一种思路是选择景气度较高的行业,精选龙头股。因为整个行业的增速相对个股确定性强。昨日特斯拉报告一季度总营收为26.96亿美元,较上年同期的11.47亿美元增长135%;属于普通股股东的净亏损为3.30亿美元,较上年同期的净亏损2.82亿美元扩大17%,但是订单情况和生产率来看,公司维持上半年展望不变:汽车交付量介于4.7万辆至5万辆之间,同比增长61%到71%。我们继续看好新能源汽车板块的确定性机会,尤其是作为锂电池阴极集流体的铜箔行业龙头。另外保险业总体经营情况是向好的,一季度保险全行业共实现原保险保费收入15866.02亿元,同比增长32.45%;保险公司资金运用余额142403.50亿元,较年初增长6.34%,银行存款及债券余额70038.26亿元,占比49.18%,较年初下降1.51个百分点。监管层最近落实“保险姓保”,我们可以选择保险产品中保障功能占比较大的公司,从年报和季报披露的数据中选择保险风险最低资本占比相对较大的公司。(最低资本,是指保险公司为了应对市场风险、信用风险、保险风险等各类风险对偿付能力的不利影响,依据监管机构的规定而应当具有的资本数额。保险风险,是指由于死亡率、疾病率、赔付率、退保率等假设的实际经验与预期发生不利偏离而造成损失的风险。)

另一个确定的现象是新股大量发行和股市资金面偏紧的情况会继续存在,市场关注程度高的股票会享受一定流动性溢价,大部分乏人问津的股票由于成交量萎缩会继续阴跌,偶尔处于阶段性底部,又逢监管层流动性释放时反弹10-15%。